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投資要點：
    與市場的不同
    鐵路基建投資下半年或將加速。截止6 月底，鐵路基建投資已完成1870 億，較去年同期增長25.7%, 占全年計劃的36%。我們預計2013 年鐵路基建投資年初計劃（5200億）能夠順利，甚至超額完成。
    鐵路基建公司贏利確定性高。在經濟增速放緩的當下，很多行業(yè)面臨盈利下滑的風險。受益于充足的訂單，鐵路基建公司提前鎖定了部分利潤，盈利增長的可見性高。
    政府投資拉動經濟的最大受益者。另一方面經濟增長低迷時，政府可能通過加大鐵路固定資產投資的方式拉動經濟增長，而鐵路建設公司將成為這一主題最好的投資標的。
    融資不會成為鐵路基建的絆腳石。短期來看，政府將支持鐵路總公司以發(fā)債了銀行貸款的方式解決融資問題。鐵路體制改革，包括票價機制浮動和吸引更多的投資者等，將解決鐵路建設資金的長期融資問題。
    關鍵假設：中國鐵路建設投資與十二五規(guī)劃吻合。
    我們上調中國中鐵的投資評級至增持，目標價4.48 港幣，對應2013 年0.9 倍PB 和9.7 倍PE。
    正面催化劑：鐵路建設投資加快；基建融資獲得更多政府支持。
    風險：基建材料價格超預期上漲。