>> 中信證券-許繼電氣(000400)2013年中報(bào)交流會(huì)紀(jì)要：訂單、利潤(rùn)雙豐收 高速增長(zhǎng)有保障-130726
| 上傳日期： |
2013/7/26 |
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買入 |
作者： |
楊凡 |
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事項(xiàng)：
許繼電氣（000400.sz）于2013 年7 月25 日公布了中期業(yè)績(jī)。中信證券電力設(shè)備新能源研究團(tuán)隊(duì)邀請(qǐng)?jiān)S繼電氣副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書姚武先生與廣大投資者展開了2013 年中報(bào)電話會(huì)議交流。
紀(jì)要：
一、上半年業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)情況概要：訂單40 億，同比增27%
2013 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入25 億，同比增長(zhǎng)0.13%，凈利1.8 億，同比增長(zhǎng)67%。同時(shí)，公司今年上半年對(duì)業(yè)務(wù)分類做了調(diào)整， 上半年，上市公司訂單總額約40 億元，同比增長(zhǎng)27%。其中，智能電表訂單增長(zhǎng)50%， 超出公司預(yù)期；智能中壓供用電設(shè)備和智能變配電系統(tǒng)訂單增長(zhǎng)約20%；受特高壓直流線路獲批較慢的影響，公司直流輸電系統(tǒng)的訂單收獲力度偏弱。 56% 8% 14% 5%13% 4% 智能變配電系統(tǒng)智能電表直流輸電系統(tǒng)EMS加工服務(wù)智能化特種節(jié)能一次設(shè)備工業(yè)及交通智能供用電系統(tǒng)
59% 12% 12%11% 6% 智能變配電系統(tǒng)智能電表直流輸電系統(tǒng)智能中壓供用電設(shè)備EMS加工服務(wù)
二、問答環(huán)節(jié)：全年訂單目標(biāo)84 億，收入、利潤(rùn)仍保持此前預(yù)期，高速增長(zhǎng)
Q：公司上半年收入的增速為什么比較低？
A：從歷史經(jīng)驗(yàn)看，公司歷來都是上半年收獲訂單，下半年交付，因此，下半年收入會(huì)比較多，今年這個(gè)效應(yīng)尤其明顯。另外，由于今年公司的SAP 系統(tǒng)切換，導(dǎo)致上半年約有幾千萬的收入轉(zhuǎn)到下半年確認(rèn)。 第三季度應(yīng)該可以看到公司收入的明顯增長(zhǎng)。公司對(duì)全年10~20%的收入增速，非常有信心。 Q：珠海許繼上半年的盈利能力很好，凈利潤(rùn)和凈利率均大幅度提高，請(qǐng)談?wù)勚楹杉易庸镜氖杖爰坝唵吻闆r。 A：珠海許繼上半年有6.51 億的收入，許繼芝有8401 萬收入，均主要來自于山東省配網(wǎng)的后續(xù)項(xiàng)目。上半年約收到10 億元訂單，其中，來自山東地區(qū)的配網(wǎng)訂單約6 億元，來自河南、廣東、北京和新疆地區(qū)的訂單，合計(jì)超4 個(gè)億元。
Q：請(qǐng)談?wù)勲娋W(wǎng)公司在配網(wǎng)自動(dòng)化方面的規(guī)劃及推廣的進(jìn)度。 A：國(guó)網(wǎng)在配網(wǎng)方面的規(guī)劃分三步：
1、2015 年全面解決無電地區(qū)用電問題，基本解決縣域電網(wǎng)與主網(wǎng)聯(lián)系薄弱問題； 2、2017 年供電可靠性持續(xù)提升，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)快速發(fā)展和城鎮(zhèn)化發(fā)展用電的需要；
3、2020 年全面建成世界一流的現(xiàn)代配電網(wǎng)，適應(yīng)分布式電源高滲透率接入以及電動(dòng)汽車、儲(chǔ)能裝置的"即插即用"。 目前，國(guó)網(wǎng)區(qū)域內(nèi)的部分二三線城市也開始啟動(dòng)配網(wǎng)自動(dòng)化的規(guī)劃。另外，南網(wǎng)也在緊鑼密鼓的籌劃其管轄領(lǐng)域內(nèi)的配網(wǎng)自動(dòng)化建設(shè)，預(yù)計(jì)明后年會(huì)全面推向市場(chǎng)。 Q：智能中壓供用電設(shè)備的收入為何下降？
A：造成這塊業(yè)務(wù)收入下降的原因有兩個(gè)，一是采用新的分類方法，原有的部分業(yè)務(wù)被劃歸至智能變配電系統(tǒng)。二是針對(duì)農(nóng)網(wǎng)和工礦企業(yè)的箱式變電站的收入規(guī)模有所下降。 Q：珠海許繼對(duì)山東地區(qū)配網(wǎng)自動(dòng)化設(shè)備的收入確認(rèn)進(jìn)入尾聲，請(qǐng)問北京等后續(xù)市場(chǎng)的配網(wǎng)建設(shè)能否跟上？目前北京地區(qū)配網(wǎng)自動(dòng)化的規(guī)劃和批復(fù)的流程進(jìn)入到了什么階段？
A：國(guó)網(wǎng)和南網(wǎng)都在統(tǒng)籌規(guī)劃整個(gè)電網(wǎng)范圍內(nèi)的配電自動(dòng)化。北京地區(qū)的配網(wǎng)自動(dòng)化規(guī)劃正在向國(guó)網(wǎng)總部申報(bào)，處于審批階段。預(yù)計(jì)下半年北京地區(qū)會(huì)有訂單釋放。 Q：為什么公司上半年研發(fā)費(fèi)用同比減少了18%？
A：這個(gè)表象與公司的各個(gè)研發(fā)項(xiàng)目進(jìn)度的有關(guān)，并不是公司刻意降低研發(fā)費(fèi)用。雖然從今年開始，公司力圖節(jié)省費(fèi)用開支，但是一定不會(huì)節(jié)省研發(fā)費(fèi)用，研發(fā)推進(jìn)不會(huì)停滯。公司的經(jīng)營(yíng)方針仍保持"拓市場(chǎng)、強(qiáng)研發(fā)、降成本、控風(fēng)險(xiǎn)、增效益"不變。 Q：公司上半年的訂單結(jié)構(gòu)大致如何？
A：上半年公司的訂單總額約40 億元，其中智能變配電系統(tǒng)收獲訂單約19 億元，直流輸電系統(tǒng)收獲訂單約600 多萬元（
：上半年沒有特高壓直流線路招標(biāo)，低于市場(chǎng)預(yù)期），智能中壓變配電系統(tǒng)收獲訂單約10 億元，智能電表收獲訂單約6 億元（
：公司之前預(yù)期電表訂單約4 個(gè)多億元，因此實(shí)際情況超出預(yù)期50%），EMS 加工服務(wù)收獲訂單3 億元。 Q：請(qǐng)問公司今年銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率繼續(xù)下降的空間還有多大？
A：公司預(yù)計(jì)，銷售費(fèi)用率還有一定下降的空間。預(yù)計(jì)今年在收入增長(zhǎng)的
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