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     營(yíng)收持平，凈利大增。2013年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入25.45億元，同比增長(zhǎng)0.13%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.82億元，同比增長(zhǎng)68.14%。 
     費(fèi)用改善及營(yíng)業(yè)外收入大增是業(yè)績(jī)大增的主因。凈利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)主要來(lái)源于費(fèi)用的顯著改善及營(yíng)業(yè)外收入的增加：（1）期間費(fèi)用同比減少約8000萬(wàn)（其中財(cái)務(wù)費(fèi)用約2000萬(wàn)；管理費(fèi)用約4000萬(wàn)；銷售費(fèi)用約2000萬(wàn)），折合成期間費(fèi)用率同比下降3.2個(gè)百分點(diǎn)；（2）營(yíng)業(yè)外收入達(dá)6000萬(wàn)（主要來(lái)源于軟件企業(yè)增值稅退稅），同比增長(zhǎng)約5000萬(wàn)。 
     配網(wǎng)業(yè)務(wù)有所放緩。分業(yè)務(wù)來(lái)看，業(yè)務(wù)占比超過(guò)50%的智能變配電系統(tǒng)同比增長(zhǎng)2.56%，是導(dǎo)致公司主營(yíng)增長(zhǎng)基本持平的主要原因，其中，去年同期大幅增長(zhǎng)的配網(wǎng)自動(dòng)化業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)收入7.35億元，同比下降約26%，是拖累營(yíng)收增長(zhǎng)的主要原因。此外，直流輸電系統(tǒng)、變壓器等業(yè)務(wù)也有所下滑，而智能電表業(yè)務(wù)在收入和毛利率兩方面都有明顯增長(zhǎng)。 
     未來(lái)仍值得期待。下半年，公司的看點(diǎn)在于北京配網(wǎng)訂單的獲取以及費(fèi)用的持續(xù)改善。未來(lái)兩三年，公司的看點(diǎn)在于智能變電站、分布式微網(wǎng)、電動(dòng)汽車充換電站等市場(chǎng)的打開(kāi)。 
     盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：在不考慮資產(chǎn)注入的情況下，預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為：1.00元、1.23元、1.49元，在考慮資產(chǎn)注入及股權(quán)攤薄的情況下，預(yù)計(jì)2013-2015年EPS分別為：1.10元、1.35元、1.61元，對(duì)應(yīng)7月25日收盤價(jià)，PE分別為：26倍、21倍、17倍，在電力設(shè)備板塊中估值偏低，維持"買入"評(píng)級(jí)。 
     風(fēng)險(xiǎn)提示：配網(wǎng)業(yè)務(wù)低于預(yù)期；電網(wǎng)投資大幅下滑；費(fèi)用改善不可持續(xù)性；新市場(chǎng)的開(kāi)拓低于預(yù)期；二級(jí)市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。