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    1、公司是國(guó)內(nèi)光伏逆變器龍頭，業(yè)務(wù)范圍涵蓋新能源發(fā)電設(shè)備、分布式電源及其配套產(chǎn)品的研制、生產(chǎn)、銷(xiāo)售、服務(wù)、系統(tǒng)集成及技術(shù)轉(zhuǎn)讓,以及新能源發(fā)電工程的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、投資、建設(shè)和經(jīng)營(yíng)，主要產(chǎn)品包括光伏逆變器、風(fēng)能變流器、分布式電源、光伏電站系統(tǒng)集成等。
    2、2013年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入72,308萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 99.59%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5,391萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.53%；實(shí)現(xiàn)每股收益0.17元。公司收入和凈利潤(rùn)同比較快增長(zhǎng)，主要是由于太陽(yáng)能光伏逆變器國(guó)內(nèi)外銷(xiāo)售收入同比均有所增長(zhǎng)，此外，公司今年開(kāi)拓了太陽(yáng)能光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)。
    3、分業(yè)務(wù)來(lái)看，上半年公司太陽(yáng)能光伏逆變器業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入4.30億元，同比增長(zhǎng)33.58%；風(fēng)能變流器實(shí)現(xiàn)收入1756萬(wàn)元，同比下滑51.28%；分布式電源實(shí)現(xiàn)收入627萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)100.39%；電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.66億元，其它業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入18萬(wàn)元。從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司重要的收入來(lái)源。
    4、上半年，公司綜合毛利率為22.11%，同比下滑17.20個(gè)百分點(diǎn)，主要有兩個(gè)方面的原因，一是太陽(yáng)能光伏逆變器毛利率同比下滑10.32個(gè)百分點(diǎn)，另一方面，公司太陽(yáng)能系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)剛剛起步，毛利率相對(duì)較低，拖累了其綜合毛利率。我們認(rèn)為，二季度是公司經(jīng)營(yíng)的拐點(diǎn)期，因此，上半年毛利率對(duì)全年參考意義不大，但預(yù)計(jì)全年綜合毛利率將有所下滑。
    5、上半年，公司銷(xiāo)售費(fèi)用率為7.20%，同比下降7.73個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為9.23%，同比下降9.37個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-1.55%，同比上升4.9個(gè)百分點(diǎn)。綜合來(lái)看，公司三項(xiàng)費(fèi)用率為14.89%，同比下降12.20個(gè)百分點(diǎn)，從而在一定程度上對(duì)沖了毛利率下滑對(duì)其凈利潤(rùn)增速的負(fù)面影響。
    6、上半年，憑借15年的光伏系統(tǒng)集成經(jīng)驗(yàn)，公司專(zhuān)門(mén)成立了電站事業(yè)部，負(fù)責(zé)光伏（風(fēng)電）發(fā)電項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)、系統(tǒng)集成及電站級(jí)績(jī)效優(yōu)化和運(yùn)維服務(wù)。隨著公司和三峽新能源合作建設(shè)的首個(gè)光伏電站項(xiàng)目的順利并網(wǎng)發(fā)電，公司太陽(yáng)能光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)有了新的突破。
    7、今年以來(lái)，我國(guó)加大了光伏產(chǎn)業(yè)扶持力度，國(guó)家電網(wǎng)也出臺(tái)政策大力支持分布式光伏發(fā)電，近日，國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，意見(jiàn)提出，2013-2015年，我國(guó)將年均新增裝機(jī)量10GW左右，到2015年光伏總裝機(jī)容量達(dá)到35GW以上。隨著國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的逐步啟動(dòng)，中國(guó)將逐漸成為全球最重要的光伏市場(chǎng)之一。作為國(guó)內(nèi)光伏逆變器龍頭，公司有望率先受益，我們看好公司未來(lái)兩年的發(fā)展前景。
    8、根據(jù)我們的模型，我們預(yù)計(jì)，2013-2015年公司將分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.56億元、30.56億元和43.75億元，分別實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.52億元、2.21億元和3.18億元，分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.47元、0.69元和0.99元，截止7月26日收盤(pán)，公司股價(jià)為16.54元，對(duì)應(yīng)其2013-2015年EPS的動(dòng)態(tài)PE分別為35倍、24倍和17倍，給予其“增持”的投資評(píng)級(jí)。