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平安觀點(diǎn):
    MDI 銷(xiāo)量提升致2 季度業(yè)績(jī)環(huán)比繼續(xù)增長(zhǎng)
    2013 年2 季度公司實(shí)現(xiàn)EPS0.37 元，超出市場(chǎng)預(yù)期。2 季度公司綜合毛利率達(dá)36.20%，環(huán)比1 季度繼續(xù)提升。2013 年1 季度由于春節(jié)因素，南方很多下游工廠放假，北方天氣寒冷保溫管道施工放緩，MDI 實(shí)際需求有望放緩，2 季度下游市場(chǎng)明顯好于1 季度，MDI 銷(xiāo)量較一季度環(huán)比有所提升，而MDI-苯胺價(jià)差基本保持穩(wěn)定，2013 年2 季度業(yè)績(jī)環(huán)比持續(xù)提升。2013 年下半年寧波MDI裝置技改完成后，公司MDI 總產(chǎn)能為140 萬(wàn)噸，MDI 銷(xiāo)量預(yù)計(jì)至少持平上半年，MDI 價(jià)格有望8 月底9 月初迎來(lái)好轉(zhuǎn)，2013 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)尤為確定。
    公司 2013 和2014 年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)自MDI
    作為全球2013 年和2014 年唯一MDI 大規(guī)模產(chǎn)能擴(kuò)張企業(yè)，公司產(chǎn)能增幅較大，MDI 全球市場(chǎng)占有率將穩(wěn)步提升。公司2013~2014 年利潤(rùn)增長(zhǎng)主要來(lái)自于MDI產(chǎn)銷(xiāo)量提升，成本下降、噸毛利提升。
    2015 年開(kāi)始其他業(yè)務(wù)盈利前景廣闊
    2014 年3 季度末，公司煙臺(tái)工業(yè)園區(qū)將建成80 萬(wàn)噸MDI/年、60 萬(wàn)噸/年丙烷脫氫制丙烯、24 萬(wàn)噸/年環(huán)氧丙烷、22.5 萬(wàn)噸/年丁醇、30 萬(wàn)噸/年丙烯酸及配套的丙烯酸酯和30 萬(wàn)噸/年聚醚多元醇裝置，丙烯酸及酯、SAP、水性聚氨酯涂料也將大規(guī)模投產(chǎn)。2016~2018 年華南地區(qū)一期和二期項(xiàng)目水性表面材料樹(shù)脂、改性MDI、復(fù)合膜用聚氨酯膠黏劑產(chǎn)品將陸續(xù)投產(chǎn)。水性涂料中樹(shù)脂合成、乳液制備為最為關(guān)鍵工藝，我們看好公司水性涂料業(yè)務(wù)廣闊市場(chǎng)前景。