久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

   業(yè)績基本符合市場及我們預(yù)期。上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.41 億元、營業(yè)成本3.50 億元，分別同比增長13.3%、7.9%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利
    潤1.80 億元，對應(yīng)全面攤薄EPS 0.29 元，同比增長5.0%，符合市場及我們
    預(yù)期（我們在中報(bào)前瞻中預(yù)計(jì)公司上半年同比增長5%）。其中2 季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.99 億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤0.92 億元，同比分別增長12.7%、0.1%。
     毛利率有所提升，費(fèi)用率基本穩(wěn)定。上半年公司綜合毛利率提升2.4 個(gè)百分點(diǎn)至52.9%，主要原因在于上半年小貸公司貢獻(xiàn)3823 萬元利息收入。費(fèi)用率基本穩(wěn)定，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別同比增長0.3、0.2 個(gè)百分點(diǎn)至3.7%、10.8%。
     傳統(tǒng)業(yè)務(wù)逐步趨于穩(wěn)定，戶外廣告收入增長迅速。1）上半年公司印刷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.43 億元、同比下降7.68%；毛利率基本穩(wěn)定，同比下降0.14 個(gè)百分點(diǎn)至30.7%，收入下滑主要在于報(bào)紙印刷業(yè)務(wù)受到較大沖擊；2）發(fā)行投遞業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入9101 萬元，同比增長8.75%，主要在于電商物流貢獻(xiàn)；毛利率同比下降5.52 個(gè)百分點(diǎn)至46.38%，主要在于人力成本的提升；3）上半年公司廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.32 億元，同比增長8.65%，收入增長主要來自戶外廣告業(yè)務(wù)：上半年戶外廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9648 萬元、凈利潤1037萬元，同比分別增長35.82%、40.75%。剔除戶外廣告后，傳統(tǒng)廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.35 億元，同比下滑4.89%。新媒體轉(zhuǎn)型仍在進(jìn)行中。1）上半年公司網(wǎng)游業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4836 萬元，同比增長15.6%；毛利率同比下降8.38 個(gè)百分點(diǎn)至76.4%；收入增
    長主要在于《俠義道》系列產(chǎn)品業(yè)績繼續(xù)持續(xù)穩(wěn)定。我們預(yù)計(jì)隨著下半年《尋龍記》等游戲的持續(xù)上線運(yùn)營以及公司在端游、頁游、手游領(lǐng)域的布局持續(xù)推進(jìn)，游戲業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速增長；2）公司12 年10 月公告擬通過非公開發(fā)行募資的方式收購漫游谷70%股權(quán)，標(biāo)志著公司向網(wǎng)頁游戲市場布局邁出重要一步，將有助于豐富公司游戲產(chǎn)品種類，提升在網(wǎng)游業(yè)務(wù)板塊的競爭力，強(qiáng)化各業(yè)務(wù)間的協(xié)同效用。
    維持盈利預(yù)測，期待公司產(chǎn)業(yè)鏈布局持續(xù)推進(jìn)，維持“買入”評級。1）我們維持公司13/14/15 年備考盈利預(yù)測為0.57/0.63/0.69 元（報(bào)表業(yè)績?yōu)椋?.50/0.52/0.55 元），公司當(dāng)前股價(jià)分別對應(yīng)13/14/15 年35/31/29倍PE（對應(yīng)報(bào)表業(yè)績40/38/36 倍PE），高于傳統(tǒng)媒體公司估值水平但是低于新媒體行業(yè)平均估值水平；2）考慮到公司新媒體領(lǐng)域持續(xù)布局的可能以及市場對公司手游產(chǎn)品登陸微信游戲平臺(tái)抱有較高預(yù)期，我們繼續(xù)維持公司“買入”評級。