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    l中報(bào)符合預(yù)期。公司13 年上半年實(shí)現(xiàn)收入11.35 億元，同比增長(zhǎng)37.1%；（歸屬于上市公司股東的）凈利潤(rùn)為1.06 億元，同比增長(zhǎng)30.3%；合每股收益為0.30元，符合我們中報(bào)前瞻中的預(yù)期（同比增30%）。其中13Q2實(shí)現(xiàn)收入5.94億元，同比增長(zhǎng)58.2%；凈利潤(rùn)4917.76萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)47.9%。
    l門(mén)店外延擴(kuò)張，單店效益提升，珠寶業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。截止13年6月底，公司已在全國(guó)120 家主要城市開(kāi)設(shè)約537 家品牌專營(yíng)店。公司上半年推出“清盈Lithely”、“My wish”等系列新品，終端培育和營(yíng)銷(xiāo)支持配合，挖掘老店效益，縮短新店培育期，提升單店經(jīng)營(yíng)效益。
    l 13Q2 金價(jià)急挫，大幅帶動(dòng)黃金銷(xiāo)售的同時(shí)，拖累綜合毛利率表現(xiàn)，計(jì)提減值準(zhǔn)備。二季度金價(jià)下跌，推動(dòng)公司足金飾品表現(xiàn)一枝獨(dú)秀，收入同比增長(zhǎng)73.3%。因足金飾品毛利率較低（13H1為14.9%，vs K 金飾品毛利率為49.9%），拖累公司綜合毛利率由12H1的32.4%回落至13H1的29.3%。此外因金價(jià)的快速下跌，公司13H1計(jì)提黃金減值準(zhǔn)備546.79萬(wàn)元，對(duì)13H1 凈利潤(rùn)拖累約7%。
    l收購(gòu)菲安妮女包并表，貢獻(xiàn)投資收益外，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。公司于13年2月份完成了女包品牌菲安妮的并表，開(kāi)啟跨行業(yè)多品牌運(yùn)營(yíng)模式。上半年FION 并表貢獻(xiàn)投資收益1753.37萬(wàn)元，扣除并購(gòu)涉及財(cái)務(wù)費(fèi)用后，凈貢獻(xiàn)為1331.98萬(wàn)元，對(duì)上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)為16.3%。除了業(yè)績(jī)方面的并表貢獻(xiàn)，公司“潮宏基”品牌與“菲安妮”品牌在渠道拓展和客戶資源方面形成多方面的資源共享，形成1+1>2的協(xié)同效應(yīng)。
    l多品類(lèi)運(yùn)營(yíng)策略扎實(shí)推進(jìn)，有長(zhǎng)遠(yuǎn)增長(zhǎng)潛力的消費(fèi)品公司，建議增持。金價(jià)波動(dòng)短期將對(duì)公司的盈利能力形成一定制約；但長(zhǎng)期而言有助于國(guó)內(nèi)珠寶行業(yè)由投資屬性向消費(fèi)屬性轉(zhuǎn)化；公司定位于K金龍頭，奉行差異化經(jīng)營(yíng)策略，將受益于珠寶行業(yè)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變遷。此外隨著消費(fèi)者品牌意識(shí)的強(qiáng)化，行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升，利好龍頭表現(xiàn)。公司以收購(gòu)菲安妮為契機(jī)，瞄準(zhǔn)中高端消費(fèi)市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)多品類(lèi)多品牌運(yùn)營(yíng)發(fā)展。公司預(yù)計(jì)13 年前三季度凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0%-40%。12 年基數(shù)先高后低，13 年下半年同比增長(zhǎng)有望提速，我們維持公司13-14年EPS 0.52元和0.68 元（yoy 45%和30%），目前股價(jià)（11.68 元）對(duì)應(yīng)13-14年P(guān)E分別為22.5 倍和17.2 倍，建議增持。