>> 東興證券-世茂股份(600823)2013年半年報點評：業(yè)績保持增長,銷售去化加速-130731
| 上傳日期： |
2013/8/1 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
鄭閔鋼，張鵬 |
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觀點：
公司物業(yè)銷售收入大幅增長。今年1~6 月，公司實現(xiàn)合同簽約額71.3 億元，同比增長57%，達(dá)到年初制定目標(biāo)的71%，合同簽約面積50.9 萬平方米，達(dá)到年初制定目標(biāo)的71.3%，實現(xiàn)新開工面積達(dá)81.1
萬平方米，施工面積達(dá)到384.3 萬平米。上半年，公司持續(xù)推動廈門、上海、濟(jì)南、青島、常熟、蘇州、徐州、常州、天津、南京、武漢等項目的物業(yè)銷售推盤力度，取得了良好的市場反應(yīng)和銷售業(yè)績。
公司非物業(yè)銷售收入大幅增長。報告期內(nèi)，公司的房地產(chǎn)租賃業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入1.14 億元，雖然同比降低18.43%，但營業(yè)成本大降84.97%；百貨業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入0.86 億元，同比增長16.97%；電影院業(yè)務(wù)0.74 億元，同比增長59.96%；物業(yè)管理0.57 億元，同比增長191.37%。公司非物業(yè)銷售收入占比達(dá)到整體營業(yè)收入的9.63%，未來這一比例有望繼續(xù)提高。
公司財務(wù)穩(wěn)健。本報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率由61.67%增長到63.37%，增長幅度不大，但同期借款由87.19 億減到75.87 億元，減少12.98%。其中，短期借款總計13.80 億元，比去年同期減少4.86 億，下半年還貸壓力較小。同時，由于報告期公司負(fù)債規(guī)模及借款成本下降，財務(wù)費用同比降低87.62%。
公司拿地穩(wěn)健。在穩(wěn)步推進(jìn)銷售和項目開發(fā)的同時，公司根據(jù)自身實際情況和市場動態(tài)，適時地獲取房地產(chǎn)項目土地，報告期內(nèi)，公司分別于今年3 月獲取寧波市江北包家漕2#地塊項目，于4 月獲取福建省石獅市2012-36-01 號、2012-36-02 號、2013S-01 號、2013S-02 號及2013S-03 號地塊項目，于5月獲取寧波市江北大道以西濱江3#地塊項目，截止報告期末公司土地儲備建筑面積約為894 萬平方米，為公司后續(xù)發(fā)展提供強(qiáng)有力的支持。結(jié)論：公司是商業(yè)地產(chǎn)的龍頭企業(yè)之一，主營業(yè)務(wù)融商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)、運營、百貨和影院等多個業(yè)務(wù)板塊于一體，上半年業(yè)績增長較好。2013年公司計劃實現(xiàn)合約銷售100億元，合約銷售面積達(dá)到71.4萬平方米。全年計劃新開工建筑面積達(dá)到115.3萬平方米，計劃當(dāng)年施工建筑面積達(dá)到475.9萬平方米，計劃竣工建筑面積為99萬平方米。公司是 A 股唯一的全業(yè)態(tài)商業(yè)模式公司，我們認(rèn)為公司具備長期發(fā)展的潛力，預(yù)計公司2013-2015年的營業(yè)收入分別為93.7億元、110.8億元和135.7億元，每股收益分別為1.45元、1.74元和2.15元，對應(yīng)PE分別為6.15、5.13和4.15。維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
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