>> 東莞證券-潮宏基(002345)2013年半年報點評：金價大跌帶來足金銷售大幅增長-130801
| 上傳日期： |
2013/8/1 |
大?。?/td>
| 344KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
俞春燕 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
中報基本符合預(yù)期。公司2013年中報披露，實現(xiàn)營業(yè)收入11.35億元，同比增長37.09%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.06億元，較上年同期增長30.33%，實現(xiàn)EPS0.30元。業(yè)績基本符合預(yù)期。分季度看，二季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入及歸屬凈利潤分別為5.94億元、0.49億元，同比增長分別為58.24%、47.96%。公司預(yù)計三季報業(yè)績同比增長0%-40%。
內(nèi)生增長驅(qū)動穩(wěn)定增長，外延擴張步履放緩。內(nèi)生增長方面，經(jīng)過前期的渠道布局調(diào)整以及受益于近年來新開門店的逐步成熟，公司在外部環(huán)境較為不利的情況下，上半年仍實現(xiàn)了同店增長。另外，公司加大設(shè)計和研發(fā)投入，“輕盈Lithely”、“My wish”等系列產(chǎn)品的推出，豐富了產(chǎn)品款式，帶動了銷售持續(xù)增持。公司目前擁有537家品牌專營店，較年初新增門店僅為13家，外延擴張的腳步放緩。而公司目標(biāo)為全年新開80家的專營店，預(yù)計下半年公司將在各大百貨渠道進(jìn)行品牌調(diào)整之際加大對專營店銷售網(wǎng)絡(luò)的布局。
黃金價格大跌對公司產(chǎn)生雙重影響。4月黃金價格大跌大幅帶動了公司足金飾品的銷量，上半年足金飾品的銷售收入較去年同期提升73.26%，足金的熱銷同時也帶動了公司其它類別產(chǎn)品的銷售。另一方面，由于黃金價格下跌，公司黃金產(chǎn)品銷售價格有所下調(diào)，公司計提了相應(yīng)的存貨跌價準(zhǔn)備542.83萬元，對業(yè)績造成了一定的拖累。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致毛利率降低。上半年公司綜合毛利率29.26%，同比較12年上半年的32.38%下滑較為明顯。主要原因是產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的變化。毛利率僅為14.91%的足金產(chǎn)品銷售占比收入超過高毛利的K金珠寶首飾（毛利率為49.97）的銷售收入。上半年公司足金飾品的銷售收入占比為57.32%，相較于去年同期的45.35%有較大的提升，也在近年來首次高于公司K金飾品的銷售占比收入（上半年K金銷售收入占比38.2%）。
華東、東北區(qū)域銷售優(yōu)勢依然明顯，新拓展市場發(fā)展空間大。分地區(qū)看，公司的銷售優(yōu)勢區(qū)域仍然在華東及東北。2013年上半年，華東以及東北區(qū)域的銷售收入占比公司總收入的70%且較去年同期增長均超過30%。華南、華北區(qū)域在經(jīng)過密集布局及門店整改后，銷售狀況較為良好，報告期內(nèi)銷售收入同比增加分別為58.17%和73.06%。華中、西北報告期內(nèi)收入增長超過20%，未來發(fā)展空間巨大。
給予“謹(jǐn)慎推薦”的投資評級。公司收購FION 女包品牌自2 月起計入公司投資收益，上半年實現(xiàn)投資收益2372 萬元，剔除財務(wù)費用后對凈利潤增長貢獻(xiàn)約為16%。但長期來說，F(xiàn)ION 能否與公司原有飾品協(xié)同發(fā)展仍需驗證。目前公司仍處于高速成長期，發(fā)展前景值得期待。預(yù)計公司2013/14 年EPS 分別為0.51/0.61 元，對應(yīng)PE 為23 倍和19 倍，維持“謹(jǐn)慎推薦”的評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇，原材料價格波動帶來的相關(guān)產(chǎn)品盈利的不穩(wěn)定，外延擴張引至的效率降低，租金人力成本上升。
|
|
