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    事件概述： 公司公布2013年半年報(bào)。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入7.41 億元，同比增加13.3%；完成營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2.5 億元，同比增加了12.75%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)1.8 億元，同比增加5.01%。
    事件分析： 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基本穩(wěn)定，戶外廣告增長(zhǎng)突出。公司傳統(tǒng)的印刷業(yè)和廣告業(yè)務(wù)仍然是最主要的收入來(lái)源，其中印刷業(yè)務(wù)整體上出現(xiàn)了一定幅度的下滑，特別是報(bào)印受平面媒體變動(dòng)趨勢(shì)影響明顯，不過(guò)通過(guò)拓展戶外廣告業(yè)務(wù)公司廣告收入有所增長(zhǎng)，上半年，公司戶外廣告業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入9648.22萬(wàn)元、實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1037.42萬(wàn)元，分別比上年同期增長(zhǎng)35.82%和40.75%。此外由于電商物流日接單量增加300%，覆蓋區(qū)域有所擴(kuò)大，公司發(fā)行投遞業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)8.75%。總體來(lái)看，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基本維持了穩(wěn)定。 游戲產(chǎn)業(yè)全產(chǎn)品模式基本成型，自主研發(fā)手游產(chǎn)品加速推進(jìn)。2013年上半年，公司在現(xiàn)有新媒體業(yè)務(wù)收入穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，加大游戲等新產(chǎn)品的研發(fā)及投入力度，形成了較為完整的游戲業(yè)務(wù)基礎(chǔ)和成清晰的客戶端游戲、網(wǎng)頁(yè)游戲、手機(jī)游戲多端發(fā)展、全產(chǎn)品鏈的產(chǎn)業(yè)布局。下半年公司自主產(chǎn)品特別是手游產(chǎn)品逐步上線，目前公司首款純3DMMORPG游戲《尋龍記》已于5月30日正式不刪檔測(cè)試，《暗黑勇士》、3D手游《龍之守護(hù)》等多款移動(dòng)游戲產(chǎn)品正處于研發(fā)中，下半年多款產(chǎn)品都有望形成收入，從而推動(dòng)公司游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。 毛利率有所提升，費(fèi)用率基本穩(wěn)定。上半年公司綜合毛利率提升2.4個(gè)百分點(diǎn)至52.9%，主要原因在于上半年小貸公司貢獻(xiàn)3823萬(wàn)元利息收入。同時(shí)，公司的期間費(fèi)用率基本穩(wěn)定，銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別同比增長(zhǎng)0.3和0.2個(gè)百分點(diǎn)至3.7%、10.8%。
    盈利預(yù)測(cè)及風(fēng)險(xiǎn)揭示 盈利預(yù)測(cè)及投資策略：公司上半年的業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期，游戲等新業(yè)務(wù)拓展加速，隨著下半年自主研發(fā)產(chǎn)品的逐步上線，游戲業(yè)務(wù)發(fā)展可能提速。但鑒于目前公司游戲等新媒體產(chǎn)品的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)仍然較小，我們下調(diào)公司的投資評(píng)級(jí)為“增持”，預(yù)計(jì)2013~2014年公司EPS為0.68和0.79。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：游戲業(yè)務(wù)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期，行業(yè)整體估值下移。