>> 宏源證券-上海機電(600835)重新認識上海機電-130729
| 上傳日期： |
2013/8/2 |
大小： |
1535KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙曦 |
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事件：
即日，上海納博特斯克傳動有限公司完成工商注冊，機電出資26211萬日元(1637 萬元人民幣)增資控股51%，并正式更名，后續(xù)將開展精密減速機在中國研發(fā)、組裝生產(chǎn)、制造及服務(wù)業(yè)務(wù)，進軍中國工業(yè)機器人市場。
點評：
政策東風(fēng)+上海機器人計劃，占得天時。中國整體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整下，國家大力推動機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展，給國內(nèi)機器人制造企業(yè)前所未有發(fā)展機遇。上海是目前中國最大的機器人產(chǎn)業(yè)聚集區(qū)，規(guī)模已達60-70億元。未來上海立足機器人產(chǎn)業(yè)化和示范應(yīng)用兩環(huán)節(jié)，力爭到2017年末，引入企業(yè)600 家左右，實現(xiàn)招商引資投資額約200 億元，就業(yè)人數(shù)在30000 人以上。
盤踞長三角區(qū)域性優(yōu)勢，占得地利。上海是國內(nèi)最大機器人產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，4 大巨頭基本在上海及周邊設(shè)廠，內(nèi)資還有新松分公司、本地企業(yè)上海沃迪等。上交、上大、中央研究院等長期從事相關(guān)研究，為產(chǎn)業(yè)發(fā)展積蓄能量。上海及周圍工業(yè)發(fā)達，下游客戶多，培育土壤合適。
機器人發(fā)展以后一定區(qū)域性，長三角等發(fā)達地區(qū)日益上漲的人工費用，必然機器人產(chǎn)業(yè)化更加先行。
技術(shù)頭籌，蠶食國內(nèi)市場只是朝夕，占得人和。公司戰(zhàn)略高度布局機器人產(chǎn)業(yè)，劍指生產(chǎn)：1）現(xiàn)有減速機市場本土化服務(wù)和新領(lǐng)域拓展；2）中端減速機產(chǎn)品差異化發(fā)展和本土化生產(chǎn)，公司或?qū)⒊蔀槊褡迤放茩C器人核心零部件跨越式發(fā)展的重要里程碑。此外，集團還有發(fā)那科和中央研究院，未來有望形成“零部件+工業(yè)機器人+服務(wù)機器人”全產(chǎn)業(yè)鏈，不排除爆發(fā)式成長可能。
估值與評級。堅定看好公司拐點向上業(yè)績起飛；預(yù)計中期將是業(yè)績洼地（2012 年高斯Q3 并表），中報開始同比將逐季轉(zhuǎn)好，14 年高斯扭虧后更大幅增加業(yè)績彈性。調(diào)整13、14 和15 年EPS0.83、1.34 和1.76 元，對應(yīng)動態(tài)PE 為15 倍、9 倍、7 倍，維持?買入?評級。
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