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投資要點(diǎn)
    中報(bào)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)30.33%，EPS 為0.30 元，公司預(yù)計(jì)前三季度凈利同比增長(zhǎng)0%-40%。2013 年上半年公司營(yíng)業(yè)收入為11.35 億，同比增長(zhǎng)37.09%，增速較一季度的19.53%明顯回升，其中足金飾品收入大幅增長(zhǎng)73.26%；上半年歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為1.06 億，同比增長(zhǎng)30.33%，增速較一季度的25.11%繼續(xù)回升，EPS 為0.30 元。上半年投資收益為2104 萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)2106 萬(wàn)元，其中由于收購(gòu)菲安妮而產(chǎn)生的投資收益為2391 萬(wàn)元。
    公司預(yù)計(jì)2013 年前三季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0%-40%，主要得益于銷售收入增長(zhǎng)以及投資收益增加所致。
    毛利率明顯下降，費(fèi)用率小幅下降，應(yīng)收賬款、長(zhǎng)期股權(quán)投資、長(zhǎng)期應(yīng)付款大幅增長(zhǎng)，存貨保持基本穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流同比較快增長(zhǎng)。2013 年上半年公司毛利率為29.26%，同比下降3.13 個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于毛利率較低的足金飾品銷售大幅增長(zhǎng)所致；銷售費(fèi)用率為15.92%，同比下降1.13 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為1.66%，同比下降0.70 個(gè)百分點(diǎn)；應(yīng)收賬款期末余額1.50 億元，較期初增加85.93%，主要系公司5-6 月份銷售增幅較大，期末結(jié)算應(yīng)收款金額較大所致；長(zhǎng)期股權(quán)投資期末余額6.04 億元，較期初增加6.04 億元，系公司通過(guò)全資子公司間接受讓廣東菲安妮皮具股份有限公司部分股權(quán)所致；長(zhǎng)期應(yīng)付款期末余額3.56 億元，較期初增加 3.56 億元，系公司通過(guò)全資子公司間接受讓廣東菲安妮皮具股份有限公司部分股權(quán)且承諾于2014 年及2015 年支付的受讓股權(quán)價(jià)款；期末存貨余額為13.63 億，較年初下降2.96%，基本保持穩(wěn)定；上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額1.49 億元，同比增長(zhǎng)61.89%。
    推進(jìn)多品牌戰(zhàn)略，重視產(chǎn)品研發(fā)差異化，渠道質(zhì)量和數(shù)量雙提升。（1）上半年收購(gòu)菲安妮之后，公司旗下“CHJ 潮宏基”品牌馬上聯(lián)袂“FION 菲安妮”品牌共同開啟了跨行業(yè)聯(lián)盟合作；（2）研發(fā)方面，公司在加強(qiáng)原有的K 金優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上，根據(jù)市場(chǎng)需求加大的足金飾品的差異化研發(fā)，相應(yīng)提升了足金飾品本身的毛利率水平；（3）在渠道建設(shè)方面，公司在重視新開店?duì)I運(yùn)質(zhì)量的基礎(chǔ)上，繼續(xù)加大擴(kuò)張力度，對(duì)品牌成熟市場(chǎng)進(jìn)行全面滲透并加強(qiáng)布點(diǎn)。上半年新開門店14 家，總門店數(shù)量達(dá)到了537 家。全年維持新開門店80 家左右的目標(biāo)。
    未來(lái)，定向增發(fā)項(xiàng)目的成功實(shí)施將進(jìn)一步提升公司渠道的外延擴(kuò)張能力。
    盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)2013-2015 年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為19.11 億、25.89 億、34.29 億，分別同比增長(zhǎng)24.57%、35.46%、32.45%，凈利潤(rùn)分別為1.71 億、2.37 億、3.10 億，分別同比增長(zhǎng)31.18%，38.84%、30.74%，EPS 分別為0.47 元、0.66 元、0.86 元，PE 分別為25、18、14。給予“推薦”評(píng)級(jí)。