>> 東方證券-法拉電子(600563)中報點評：業(yè)績復合預期,預計未來大容量薄膜電容器將快速增長-130805
| 上傳日期： |
2013/8/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭青，王天一 |
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此報告為加密報告 |
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事件
公司發(fā)布中報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入6.13 億元，同比增長1.47%，歸屬于上市公司凈利潤1.25 億元，同比增長7.37%。
投資要點
公司業(yè)績復合預期，正在環(huán)比提升。從單季度財務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司二季度營業(yè)收入環(huán)比提升19.11%，凈利潤環(huán)比提升22.69%，主要是因為公司在新能源市場上加大研發(fā)投入，使營業(yè)收入取得顯著增長。同時由于高毛利率的新能源電容器產(chǎn)品占比提升，使得公司綜合毛利率相比去年上半年增加2.63%。
事實上在去年電容器行業(yè)景氣下滑過程中，公司的產(chǎn)能利用率維持在較高水平，領(lǐng)先于同行業(yè)競爭對手。我們預計隨著景氣度的回升，今年下半年業(yè)績將有望快速提升。
新能源汽車補貼政策預期出臺，將有助于公司未來大容量薄膜電容器的快速增長。根據(jù)媒體報道，新能源汽車新一輪補貼政策方向和主體內(nèi)容已經(jīng)確定，將于近期出臺，2013 版新能源汽車補貼的最大變動是不再按技術(shù)路線來劃分標準，而是根據(jù)節(jié)油率劃分為16 個檔次，補貼下限為3000 元。隨著新一輪政策補貼的出臺，以及新能源汽車有望邁入商業(yè)化階段，由“特斯拉現(xiàn)象”所引領(lǐng)的新能源汽車熱潮將有助于公司未來大容量薄膜電容器的快速增長。
今年上半年，公司在建工程期末數(shù)為2997 萬元，較期初增幅為296.90%，表明公司新能源用薄膜電容器擴產(chǎn)項目正在有條不紊的進行中。憑借公司在國內(nèi)的優(yōu)勢以及與比亞迪長期的合作，預計將有助于公司未來大容量薄膜電容器的快速增長。
財務(wù)與估值
我們預計公司2013-2015 年每股收益分別為1.24、1.44、1.65 元，用DCF估值模型計算出的合理股價為20.89 元，維持公司買入評級。
風險提示
公司可能存在下游產(chǎn)品價格波動的風險和原材料成本和采購風險。
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