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投資邏輯
    公司8 月1 日公布13 年半年業(yè)績(jī)，1-6 月實(shí)現(xiàn)收入6.13 億，同比增長(zhǎng)1.47%，歸屬母公司凈利潤(rùn)1.25 億元，同比增長(zhǎng)7.37%，對(duì)應(yīng)EPS0.56元，略好于我們預(yù)期。
    薄膜電容持續(xù)提振收入與利潤(rùn)增長(zhǎng)：1）公司主要生產(chǎn)薄膜電容，下游包括新能源以及變頻家電等需求持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，上半年歸屬母公司收入同比增長(zhǎng)6.48%（單季增長(zhǎng)7.4%），呈現(xiàn)持續(xù)提升的狀態(tài)；2）公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，毛利率提升將近3 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到38.3%；3）新能源項(xiàng)目短期建設(shè)造成費(fèi)用增加，一定程度上影響凈利潤(rùn)增速；4）企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，賬面貨幣資產(chǎn)5.66 億，接近公司收入規(guī)模，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流同比增長(zhǎng)12.8%，顯示企業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)。
    持續(xù)看好新能源業(yè)務(wù)提振作用：十二五期間新能源所需大容量薄膜電容器需求保持60%以上增長(zhǎng)；而新能源汽車(chē)采用薄膜電容趨勢(shì)基本確定，國(guó)際品牌多培育區(qū)域內(nèi)薄膜電容供應(yīng)商，公司在國(guó)內(nèi)的優(yōu)勢(shì)以及與比亞迪長(zhǎng)期的合作有助于公司未來(lái)大容量薄膜電容的快速增長(zhǎng)，12 年新能源收入5000萬(wàn)，2014 年有望實(shí)現(xiàn)2.5 億收入規(guī)模。
    LED 照明需求開(kāi)始放量，優(yōu)化照明產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：2013 年是全球LED 照明發(fā)展元年，法拉電子作為飛利浦照明產(chǎn)業(yè)鏈一環(huán)將充分受益飛利浦LED 照明高速增長(zhǎng)帶來(lái)的盛宴。
    投資建議
    維持盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)2013-2015 年公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 288.66 、358.92 、416.64 百萬(wàn)元，同比分別增長(zhǎng)19.26%、24.34%、16.08%，對(duì)應(yīng)的EPS 為1.283 元、1.595 元、1.852 元。
    法拉股價(jià)雖然不想其他公司那樣通過(guò)提升估值帶來(lái)更高收益，但其擁有優(yōu)質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)以及行業(yè)壟斷地位，是一家低風(fēng)險(xiǎn)的獲得年化20~30%投資回報(bào)的標(biāo)的（含分紅），給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 25.7 元，對(duì)應(yīng)20×13PE。