>> 民生證券-黃河旋風(fēng)(600172)穩(wěn)步前行中探尋碳系新材料機遇-130804
| 上傳日期： |
2013/8/6 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李斌 |
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一、 事件概述
7月31日公司針對中報及發(fā)展在投資者平臺上進(jìn)行了網(wǎng)絡(luò)解答，我們針對公司募投項目和研發(fā)方向進(jìn)行了提問，得到答復(fù)?；诨久娣治?，總結(jié)觀點如下。
二、 分析與判斷
公司單晶基本業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長20%以上，我們預(yù)計2014-2015產(chǎn)量延續(xù)15%增速2013H1單晶營收占比約70%，比例逐年下降。公司稱超硬材料行業(yè)已連續(xù)數(shù)年保持15%以上的復(fù)合增長率，2014年還會有一定的增長。鑒于此公司2009-2012年該業(yè)務(wù)營收保持了20-30%的增速。并且公司認(rèn)為目前價格已經(jīng)趨穩(wěn)。我們根據(jù)歷史業(yè)務(wù)增速統(tǒng)計，且鑒于經(jīng)濟(jì)增速放緩，預(yù)計2014-2015年單晶產(chǎn)量增速約15%。
高毛利率金屬粉和復(fù)合片項目產(chǎn)能利用率穩(wěn)步上升，油氣領(lǐng)域應(yīng)用開拓中募投項目金屬粉和復(fù)合片約35-40%的毛利率高于人造金剛石約30%的毛利率，是公司盈利提升的必經(jīng)之路。2013H1兩項目營收同比增長67%，但營收僅占總營收約25%，提升空間大；達(dá)產(chǎn)時有望占據(jù)營收半壁江山。公司稱根據(jù)可研報告，第一年應(yīng)有超過一半產(chǎn)能釋放，第二年將完全達(dá)產(chǎn)；但由于目前經(jīng)濟(jì)大環(huán)境變化，市場推進(jìn)速度低于預(yù)期，將持續(xù)加大產(chǎn)品質(zhì)量控制、產(chǎn)品品種豐富和技術(shù)營銷的力度。
目前公司復(fù)合片主要市場為地質(zhì)礦用片，正在加大石油片和截齒的開發(fā)推廣，頁巖氣專用超硬材料制品正在研發(fā)中（注重性價比）。
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