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投資要點(diǎn)
    事項(xiàng)：
    上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 3.88 億元，同比增長(zhǎng)41.32%，凈利潤(rùn)1.11 億元，同比增長(zhǎng)126.2%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。預(yù)計(jì)前3 季度，公司將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.6 億元-1.9 億元，同比增長(zhǎng)47%-75%。
    平安觀點(diǎn):
    集成電路業(yè)務(wù)是凈利潤(rùn)的主要來(lái)源，國(guó)微電子業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)：
    上半年，公司石英晶體業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.07 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)817 萬(wàn)元；同方微電子實(shí)現(xiàn)收入1.81 億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4459 萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為26.4%,身份證業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定；國(guó)微電子實(shí)現(xiàn)收入7645 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6204 萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)約3200 萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為48.8%。國(guó)微電子業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)是帶動(dòng)公司總體業(yè)績(jī)向好的主要原因。公司營(yíng)業(yè)外收入4110 萬(wàn)元，其中3450 萬(wàn)元來(lái)自國(guó)微。
    三季度業(yè)績(jī)展望符合預(yù)期，下半年公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)無(wú)憂：
    公司預(yù)計(jì)3 季度單季將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5000 萬(wàn)-8000 萬(wàn)，單季同比變化-20%~35%。
    同比可能出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)是由于，去年3 季度，公司確認(rèn)了2590 萬(wàn)元政府補(bǔ)貼導(dǎo)致基數(shù)較高。公司的收入確認(rèn)主要集中在四季度，同方微電子身份證芯片出貨較去年有所增長(zhǎng)，居民健康卡預(yù)計(jì)出貨近1500 萬(wàn)張，國(guó)微電子多個(gè)新項(xiàng)目進(jìn)入轉(zhuǎn)化期，下半年公司業(yè)績(jī)完成承諾無(wú)憂并且有可能超過(guò)此前預(yù)期。
    集成電路國(guó)產(chǎn)化率提高事在必行，公司前景看好：
    根據(jù)IC insight 統(tǒng)計(jì)，目前中國(guó)芯片市場(chǎng)約810 億美元，而本地制造芯片比重僅為11.1%，未來(lái)國(guó)產(chǎn)化率提升是必然方向。公司的金融IC 芯片業(yè)務(wù)下半年將進(jìn)入試用階段，明年批量出貨將帶動(dòng)金融IC 卡芯片國(guó)產(chǎn)化率大幅提升；公司具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)，正向研發(fā)的FPGA 等業(yè)務(wù)未來(lái)有可能進(jìn)入民用領(lǐng)域。作為集成電路龍頭企業(yè)，公司產(chǎn)品布局均順應(yīng)國(guó)家推動(dòng)方向，且金融IC 卡芯片、居民健康卡芯片、FPGA、特種存儲(chǔ)器等產(chǎn)品均處市場(chǎng)領(lǐng)先地位，長(zhǎng)期發(fā)展前景可期。
    盈利預(yù)測(cè)與估值：
    維持公司2013-2015 年EPS 分別為0.99 元、1.36 元和1.65 元的盈利預(yù)測(cè)，業(yè)績(jī)?cè)鏊?8.2% 、37.5%和21.1% （12 年業(yè)績(jī)合并國(guó)微電子），對(duì)應(yīng)PE 為35.3、25.6 和21.2 倍。公司業(yè)績(jī)確定性高，增長(zhǎng)持續(xù)性強(qiáng)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：金融IC 卡芯片出貨進(jìn)程不及預(yù)期。