>> 長城證券-合肥百貨(000417)中報點評：收入平穩(wěn)增長,毛利率下滑-130812
| 上傳日期： |
2013/8/12 |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
姚雯琦 |
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投資建議：
預(yù)計13-14 年EPS 分別為0.60 元、0.67 元，目前股價對應(yīng)PE 分別為9X、8X。
公司是安徽省商業(yè)龍頭，具有明顯的區(qū)位優(yōu)勢，深耕合肥市場，并逐步下沉至省內(nèi)二三線城市，有望充分受益安徽省消費升級，維持“推薦”評級。
要點：
業(yè)績符合預(yù)期。公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入54.07 億元，同比增長11.83％；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.43 億元，同比增長0.27%；扣非后凈利潤2.39 億元，同比增長3.51%；EPS0.3112 元；業(yè)績符合預(yù)期。
收入平穩(wěn)增長。分業(yè)態(tài)來看，百貨業(yè)務(wù)收入同比增長約18%，主要是黃金珠寶品類銷售拉動、新店增量收入以及內(nèi)生增長帶動所致；受房地產(chǎn)市場成交量回升及節(jié)能補貼政策因素帶動，家電行業(yè)有所復(fù)蘇，同比增長約9 %；超市行業(yè)總體表現(xiàn)相對低迷，公司超市業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)3%微幅增長。分地區(qū)來看，合肥市、蚌埠市、淮南市、六安市分別增長11.63%、19.78%、12.05%、22.26%，在行業(yè)不景氣的背景下取得了不錯的增速。
毛利率下滑。公司上半年銷售毛利率17.86%，毛利率水平下降1.46 個百分點，其中：百貨業(yè)毛利率下降1.33 個百分點，超市下降1.08 個百分點，農(nóng)產(chǎn)品交易市場下降6.22 個百分點。毛利率下降主要是受市場競爭加劇、銷售結(jié)構(gòu)等因素影響。
費用率下降。公司期間費用率9.95%，同比下降0.93 個百分點，其中：銷售費用率3.03%，下降0.29 個百分點；管理費用率7.11%，下降0.52 個百分點。費用率下降主要是公司嚴控費用增長，由于人力、租金、水電等主要費用較為剛性，期間費用增長約2%但增幅明顯放緩。
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