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    投資要點(diǎn)：
    特銳德公布公 司半年報(bào)，訂單、收入均取得高速增長(zhǎng)，現(xiàn)金流改善 明顯，維持"增持"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)19.5 元。特銳德2013 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入4.69 億元，同比增長(zhǎng)65.64%；凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)40.3%。公司現(xiàn)金流改善明顯，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入4.3 億元，同比增長(zhǎng)106.7%；2013 年1-6 月公司累計(jì)新增訂單8.01 億元，同比增速接近90%。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 分別為0.70、0.95、1.21 元， 目標(biāo)價(jià)19.5 元，目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)2013 年估值28 倍，維持"增持"評(píng)級(jí)。
    預(yù)計(jì)公司2013 年全年累計(jì)新增訂單或超16 億元，同比增長(zhǎng)或接近60%。受益于"四電招標(biāo)復(fù)蘇"，公司2013 年上半年鐵路板塊取得訂單3.02 億元，已經(jīng)大幅超越了去年全年的2 億元訂單；2013 年公司加大了對(duì)國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一招標(biāo)開拓，中報(bào)電力板塊累計(jì)訂單3.99 億元，我們預(yù)計(jì)全年訂單或超16 億元，同比增速或超60%。
    毛利率同環(huán)比均維持穩(wěn)定。2013 年半年度公司綜合毛利率32.85%， 同比2012 年半年度33.02%基本持平。其中鐵路系統(tǒng)2013 年上半年毛利率31.6%，同比下滑約4.5 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整（毛利率較低的開關(guān)柜占比提高），但從產(chǎn)品角度看，箱式變電站2013 年上半年毛利率35.5%，同比2012 年上半年的34.04%，環(huán)比2013 年一季度的34.87 均有所提高。 
    公司定位"大格局"下的發(fā)展，形成規(guī)模擴(kuò)張新動(dòng)力。公司或?qū)⒗^續(xù)外延增資各地電網(wǎng)關(guān)聯(lián)公司，以布局全國(guó)并搭建具有"地域優(yōu)勢(shì)" 的"大平臺(tái)"，提請(qǐng)注意公司發(fā)展戰(zhàn)略變化帶來的外延空間。