>> 光大證券-馳宏鋅鍺(600497)營業(yè)外收入虛增業(yè)績-130814
| 上傳日期： |
2013/8/14 |
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pdf |
來源： |
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增持（首次） |
作者： |
汪前明 |
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公司上半年業(yè)績同比大幅度增長，原因在于營業(yè)外收入： 公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入73.89 億元，同比增長31.17%。實現(xiàn)凈利潤3.35 億元，同比增長84.09%，全面攤薄每股收益0.2323 元，同比增長74.53%。公司營業(yè)收入增加的主要原因在于公司金屬貿(mào)易規(guī)模擴大，上半年公司金屬貿(mào)易規(guī)模達到53.69 億元，同比增長71.67%。金屬貿(mào)易的毛利率只有0.07%，貿(mào)易業(yè)務純屬增收不增利。 公司凈利潤大幅度增加的原因在于營業(yè)外收入增加，主要是折價并購塞爾溫馳宏形成人民幣2.39 億元營業(yè)外收入所致。不考慮營業(yè)外收入，從營業(yè)利潤看，上半年公司營業(yè)利潤同比下降20.5%，主要在于鉛鋅價格下跌。 ◆公司上半年營業(yè)外收入異常高： 2013 年5 月8 日公司董事會決定由公司全資子公司馳宏加拿大礦業(yè)有限公司以 5000 萬加元購買塞爾溫資源有限公司所持塞爾溫馳宏礦業(yè)有限公司 50%合營權(quán)益。至2013 年6 月4 日，此項交易的交割事宜已完成，塞爾溫馳宏已成為馳宏加拿大全資子公司，合并基準日為2013 年6 月30 日。塞爾溫馳宏交割日公允價值為1.81 億加元，根據(jù)多次交易分步實現(xiàn)的非同一控制下企業(yè)合并會計處理規(guī)則，確認了第一期投資的投資收益為虧損2579 萬元和第二期投資的營業(yè)外收入2.39 億元。
公司資源狀況： 公司目前鉛鋅儲量為國內(nèi)儲量700 萬噸（戰(zhàn)略目標是達到1000 萬噸）、國外儲量包括塞爾溫項目鉛鋅儲量2600 萬噸、維多利亞三家公司儲量銅100 萬噸，金100 噸。 會澤鉛鋅礦：儲量300 萬噸（鉛：鋅=1:3），品位25%（鉛+鋅）， 硫化礦品位25%， 氧化礦品位5-7%。伴生銀品位60 克/噸，鍺品位20 克/噸。從產(chǎn)量看，目前 產(chǎn)能為日處理2000 噸原礦，采選原礦66 萬噸/年，年產(chǎn)鉛鋅精礦15 萬噸金屬（鉛：鋅=1:3）， 在新建冶煉項目投產(chǎn)后，還能夠年產(chǎn)鍺精礦30 噸。 彝良馳宏礦業(yè)有限公司儲量110 萬噸，品位15-22%。目前采礦產(chǎn)能800 噸/天，選礦產(chǎn)能2000 噸/天，采選不匹配。目前產(chǎn)量每年只有30 萬噸原礦，5 萬噸金屬量。未來產(chǎn)能匹配后（原估計2013 年底，目前受地震影響，還要推遲），每年采選原礦60 萬噸， 能夠達到10 萬噸金屬量。 榮達礦業(yè)（公司持股51%） 儲量90 萬噸，品位7%。 產(chǎn)能年采選原礦90 萬噸，產(chǎn)量6 萬噸。為呼倫貝爾馳宏的20 萬噸鉛鋅冶煉項目（14 萬噸鋅、6 萬噸鉛）提供原料。 公司的主要利潤來源就是會澤礦和榮達礦，彝良礦未來采選產(chǎn)能匹配后，也將成為公司新的利潤增長點。另外公司還有永昌礦、瀾滄礦、寧南三鑫、大興安嶺云冶礦，這些礦對公司利潤貢獻甚微，大興安嶺金欣礦業(yè)以鉬為主，鉬儲量124 萬噸，目前在建。
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