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投資建議：
    公司發(fā)布2013 年半年報(bào)，上半年?duì)I業(yè)收入1.93 億，同比上升30.79%，歸屬母公司凈利潤1082 萬，同比下降38.77%。我們預(yù)計(jì)公司2013-2014 年?duì)I業(yè)收入為5.29 億、7.56 億， EPS 為0.45 元、0.63 元，對應(yīng)目前股價(jià)PE 為48.2 倍、34.6 倍，給予公司“推薦”的投資評級。
    要點(diǎn)：
    收入和凈利潤符合預(yù)期。上半年?duì)I業(yè)收入1.93 億，同比上升30.79%，歸屬母公司凈利潤1082 萬，同比下降38.77%。公司原有大客戶如TCL、聯(lián)想、三星等客戶銷售額不斷提升，新的高端客戶如SHARP、天瓏等知名企業(yè)已進(jìn)入公司客戶名單，銷售規(guī)模不斷擴(kuò)大。凈利潤下降的主要原因是公司為適應(yīng)終端廠商一站式服務(wù)需求，需外購音腔、機(jī)殼等部件，該部分成本無法有效控制，導(dǎo)致原材料采購成本增速超過收入增速。
    毛利率和凈利率短期下降。上半年公司綜合毛利率為22.06%，同比下降12.29 個(gè)百分點(diǎn)。凈利率5.60%，同比下降6.37 個(gè)百分點(diǎn)。盈利能力下降的主要原因是公司含機(jī)殼的天線組件占比提升快，而公司不具備殼料的研發(fā)生產(chǎn)能力，同時(shí)議價(jià)能力稍弱，導(dǎo)致公司在殼料采購環(huán)節(jié)略顯被動(dòng)，成本壓不下去。目前公司加大了關(guān)于殼料的研發(fā)投入，已基本具備殼料的生產(chǎn)能力，未來毛利率壓力將有所緩解，該業(yè)務(wù)產(chǎn)能的釋放有望成為公司新增長點(diǎn)。
    新產(chǎn)品下半年放量將推動(dòng)業(yè)績。公司重點(diǎn)開發(fā)的LDS 和雙色注塑天線等新產(chǎn)品，上半年產(chǎn)能未完全釋放，下半年有望發(fā)力。LDS 和雙色注塑天線有單價(jià)高，盈利能力強(qiáng)，技術(shù)門檻相比傳統(tǒng)天線更高等特點(diǎn)。公司注重產(chǎn)品品質(zhì)，大客戶訂單充足，產(chǎn)品市場需求有保證。下半年是電子行業(yè)傳統(tǒng)旺季，隨著產(chǎn)能的不斷釋放，公司收入與盈利能力有望得到改善。
    無線充電或成未來看點(diǎn)。公司生產(chǎn)的無線充電器成功應(yīng)用于中興首款無線充電手機(jī)，一方面為公司樹立了良好的市場形象，給未來公司無線充電業(yè)務(wù)帶來了無限的想象空間；另一方面標(biāo)志著公司從單純的供貨商上升到與終端廠商合作開發(fā)的地位。目前無線充電業(yè)務(wù)在終端行業(yè)剛剛起步，未來有良好的發(fā)展空間，公司在無線充電領(lǐng)域有技術(shù)優(yōu)勢與客戶資源優(yōu)勢，將不斷受益于該領(lǐng)域的蓬勃發(fā)展。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品市場開拓不力，產(chǎn)品盈利能力繼續(xù)下降。