>> 國泰君安-華孚色紡(002042)色紡紗前景廣闊，龍頭盈利復蘇-130819
| 上傳日期： |
2013/8/19 |
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來源： |
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作者： |
李佳嘉 |
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投資要點：
節(jié)能優(yōu)勢明顯，色紡紗市場前景廣闊。由于消費者認知水平不足和行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整成本，當前色紡紗的份額較小。但是色紡紗在節(jié)約資源和生產(chǎn)工藝方面具有較大優(yōu)勢，隨著政府對環(huán)境問題的看重，色紡紗未來具有廣闊的前景。生產(chǎn)流程的特殊性確保了華孚色紡和百隆東方雙龍頭的優(yōu)勢地位，小企業(yè)難與其競爭。
凈利潤增速大幅提高，復蘇仍將持續(xù)。自從公司合并以來，華孚色紡的業(yè)績穩(wěn)步提高，毛利率相對穩(wěn)定。2012年公司的業(yè)績出現(xiàn)下滑，但這主要是行業(yè)整體的不景氣所致。由于去庫存化、生產(chǎn)優(yōu)勢及內(nèi)外棉價差收窄，公司在2013年上半年出現(xiàn)了明顯的業(yè)績反彈，公司公告的上半年凈利潤增速高達100%到130%，我們預計復蘇還將持續(xù)。
國內(nèi)外需求繼續(xù)增長，新項目開工產(chǎn)能有保障。2013年上半年我國紡織品出口整體呈上升趨勢，7月份同比增度達19.68%。隨著國內(nèi)服裝企業(yè)的庫存達到合理水平，國內(nèi)市場對紡織原料的需求也將重新開始。短期內(nèi)產(chǎn)能利用率的提高和外協(xié)產(chǎn)能使用將確保產(chǎn)品上的供應，長期新項目的投產(chǎn)將是公司的產(chǎn)能大幅提高。
我們預計公司在2013年到2015年的EPS分別為0.30元、0.37元和0.43元，目標價6.00元，維持 “增持”評級
風險因素：未來內(nèi)外棉價差走勢具有不確定性
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