>> 國信證券-魯商置業(yè)(600223)2013年半年報點評：業(yè)績鎖定性高,維持推薦評級-130819
| 上傳日期： |
2013/8/19 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
區(qū)瑞明，黃道立 |
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此報告為加密報告 |
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EPS 0.036 元，與我們預(yù)測基本一致
上半年公司實現(xiàn)營收8.25 億元，同比增長120.7%；歸屬于母公司凈利0.36 億元，同比增長48.3%。EPS 為0.036 元，與我們在7 月2 日行業(yè)專題《地產(chǎn)股2013 年中期業(yè)績預(yù)覽及年報前瞻》所預(yù)測的0.03 元基本一致。 上半年銷售額同比大增54%，預(yù)計全年有望實現(xiàn)20%增長達(dá)90 億 上半年面對較好的市場形勢，公司搶抓機遇，千方百計提升銷售業(yè)績，特別是二季度以來，全面提前銷售節(jié)點，15 個銷售節(jié)點中的6 個節(jié)點都進(jìn)行了提前。上半年實現(xiàn)合同銷售額35.65 億元，同比增長54.33%。據(jù)了解，上半年新推貨值僅20 億元，去年末存量約100 億元，今年下半年推盤量會很大，新推貨值將達(dá)80 億元，預(yù)計全年銷售額突破90 億元，增長20%。 財務(wù)狀況優(yōu)，未來加杠桿空間大 期末公司賬面貨幣資金超過30 億元，較去年末增長26%，對短期借款和一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債之和的覆蓋率為1.9 倍，短期償債能力高。另外受益于貨幣資金的提高和短長債的下降，期末貨幣資金對有息負(fù)債已全覆蓋，為公司未來經(jīng)營擴張、增加財務(wù)杠桿打開了充足空間。
大股東增持體現(xiàn)對公司中長期發(fā)展的信心 大股東及其一致行動人自2012 年11 月21 日起至今年5 月20 日，已經(jīng)累計增持公司1006.52 萬股，約占公司總股本1.01%。大股東首次增持以及第三次公告增持的336 萬股股價均在4.2 元附近，高于目前價位，大股東連續(xù)增持充分彰顯了其對公司后續(xù)增長充滿信心。 業(yè)績鎖定性依舊維持較高水平，維持"推薦"評級 期末公司預(yù)收款高達(dá)75.98 億元，占我們對公司13、14 兩年營業(yè)收入預(yù)測值之和的63%。作為山東國資委下唯一的地產(chǎn)上市平臺，大股東在資金等方面均給予公司較大力度的支持。目前公司土地儲備折合建面約650 萬方，完全足夠未來三年開發(fā)需求。我們預(yù)測13/14/15 年公司EPS 分別為0.45/0.55/0.68 元，對應(yīng)PE 為9.0/7.3/5.9x，RNAVPS 7.3 元，P/RNAV 為0.6，維持"推薦"評級。
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