>> 信達證券-蘭花科創(chuàng)(600123)2013年中報點評：受煤價影響,盈利下滑-130816
| 上傳日期： |
2013/8/17 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
謝從軍，韋瑋 |
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事件：2013 年上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.91 億元，同比下滑21.87%；歸屬于母公司股東的凈利潤7.00 億元，同比下降36.16%，對應(yīng)EPS 是0.61 元，2013 年1 和2 季度EPS 分別為0.37 元和0.24 元。 點評： 同比看，煤價出現(xiàn)較大幅度下滑是公司利潤下降的主要原因。2013 年上半年，公司本部煤炭業(yè)務(wù)實現(xiàn)利潤7.35 億元，同比下降32.57%，主要因為上半年累計平均售價727.74 元/噸（含稅），同比下降21%，煤價下跌直接導(dǎo)致2013 年上半年本部噸煤凈利潤下降127 元/噸，至238 元/噸。公司本部煤炭累計平均單位成本258.67 元/噸，同比上升8.2%（20 元/噸）也是煤炭業(yè)務(wù)利潤下滑的一個原因。 2013 年上半年，公司本部煤炭產(chǎn)銷略有增長，原煤產(chǎn)量317.66 萬噸，同比增長7.54%；銷售煤炭309.2 萬噸，同比增長3.62%。整合煤礦上半年尚未貢獻產(chǎn)量，預(yù)計下半年整合的兩個焦煤礦蘭興煤礦和寶欣煤業(yè)將會貢獻一定產(chǎn)量。 2013 年上半年，化肥企業(yè)實現(xiàn)利潤5712 萬元，同比減少1165 萬元，化工企業(yè)累計虧損7648 萬元，較去年同期增虧772 萬元。尿素企業(yè)利潤下降主要因為尿素銷量下降，上半年公司生產(chǎn)尿素81.34 萬噸，同比增長1.5%；銷售尿素65.31 萬噸，同比下降12.15%。 尿素產(chǎn)品累計平均售價2062.68 元/噸，同比下降6.32%；累計平均單位成本1700.99 元/噸，同比下降11.01%，噸尿素毛利潤增加了70 元/噸。 此外煤價下滑也使得公司亞美大寧煤礦雖然所有者權(quán)益提高了5%，但是貢獻的投資收益下滑了1 億元。 收入下滑使得公司各項費用占比有所上升。2013 年上半年，公司銷售費用和管理費用率分別為3.52%和15.07%，比去年同期提高了0.7 和1 個百分點，雖然財務(wù)費用0.8 億比去年同期略有下降，但是考慮公司2013 年發(fā)行的30.7 億的公司債，我們判斷下半年公司財務(wù)費用難繼續(xù)下降。環(huán)比看，2013 年2 季度，公司收入僅有11.95 億元，環(huán)比下降36.95%，2 季度凈利潤也只有2.76 億元，環(huán)比大幅下降34.9%。
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