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    ■上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.38 億元，同比大幅扭虧：受益皖電東送特高壓產(chǎn)品的交貨，公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.1 億元，同比增長(zhǎng)43.32%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.38 億元，同比大幅扭虧為盈。
    ■公司上半年新簽常規(guī)訂單14.5 億元：由于沒(méi)有簽訂交流特高壓訂單，上半年累計(jì)新簽訂單14.5 億元，總訂單同比下降42%，常規(guī)訂單同比增長(zhǎng)64.2%。常規(guī)產(chǎn)品訂單大幅增長(zhǎng)的主要原因是從去年國(guó)家電網(wǎng)公司第六批招標(biāo)開始，500kV 和750kV 招標(biāo)進(jìn)度加快導(dǎo)致的額外增量。此外公司在海外市場(chǎng)表現(xiàn)良好，也是常規(guī)產(chǎn)品訂單高增長(zhǎng)的主要原因。
    ■公司加強(qiáng)管理卓有成效：從去年下半年開始，公司對(duì)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行大幅整頓，加強(qiáng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)和改型，加強(qiáng)對(duì)采購(gòu)供應(yīng)鏈的管理，降低成本和費(fèi)用。從上半年的情況來(lái)看，公司的毛利率同比提升10%，期間費(fèi)用率下降5%，凈利潤(rùn)率提高14%。
    ■未來(lái)成長(zhǎng)性看特高壓電網(wǎng)建設(shè)：公司的最大看點(diǎn)是國(guó)內(nèi)技術(shù)水平最高的開關(guān)企業(yè)，將直接受益未來(lái)的特高壓建設(shè)和相應(yīng)配套的超高壓電網(wǎng)建設(shè)。下半年即將簽訂的“福州-浙北”特高壓訂單將支撐公司的業(yè)績(jī)。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 為0.48 元、0.85 元和1.04元。我們維持公司“買入-A”的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15 元，對(duì)應(yīng)2013年31.25 倍的市盈率。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)家電網(wǎng)公司投資進(jìn)度推遲的風(fēng)險(xiǎn)。