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事件：
    即日公司公布 2013 中報，13H1 公司收入、歸母凈利潤和歸母扣非凈利潤分別同比下降10.39%、 36.49%和18.61%。
    點評：
     Q2 下游出口回暖帶動橫機復蘇但趨平穩(wěn)，Q3 高增長大概率。13H1針織出口額累計增速19.5%，遠高于去年（6%），出口回暖帶動下游針織行業(yè)收入和利潤增長雙回升，拉動針織機械需求增長。Q2 公司收入增長35%，較Q1（-55%）大幅改善。同時，下游針織增速漸趨于平穩(wěn)，H2 預計保持較平穩(wěn)增長?？紤]公司12Q3 收入低基數，預計13Q3 同比高增長大概率，全年收入將實現個位數增長。
     2 大新產品今年下半年發(fā)力，值得期待。鞋面一體機已銷售超200 臺；自動對目縫合系統也已有意向性訂單，預計Q3 就貢獻收入。僅此2項新產品未來市場空間可達360 億元，足以再造慈星。
     費用管控力度加強，全年銷售+管理費用有望控制在3 億元以內。公司13 年費用管控力度加強，Q2 銷售和管理費用率分別較去年同期大幅下降6.44%和6.85%，主要來自對研發(fā)費及職工薪酬支出的控制，我們預計全年公司銷售+管理費用將較去年減少9000 萬左右。
     政府補貼減少+資產減值損失增加雙疊加，暫壓制13 年增速。13H1政府補助459.67 萬元，較去年同期8674.81 萬元大幅減少；同期，代償款壞賬損失6000 萬元，較去年277 萬元大幅增加，兩項疊加拖累H1 業(yè)績近1.4 億元。預計13、14 年資產減值損失分別達1.3 億元。
     估值與評級。預測13、14 和15 年EPS 分別為0.52 元、0.63 元和0.88元，對應PE18 倍、15 倍、10 倍，考慮新產品陸續(xù)爆發(fā)有望再造慈星及公司橫向并購整合預期明確，維持“增持”評級。