>> 銀河證券-鐵龍物流(600125)短期需求仍疲軟,改革紅利或鄰近-130820
| 上傳日期： |
2013/8/21 |
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來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
周曄 |
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核心觀點：
1．事件
鐵龍物流公布2013 年中報，上半年營業(yè)收入同比增加12.88%至22.4 億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增加0.24%至2.40億元，基本每股收益為0.18 元，基本符合預(yù)期。
2．我們的分析與判斷
2.3. 鐵路特箱：需求疲軟，結(jié)構(gòu)改善
由于宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣影響了貨運需求，上半年鐵路特箱發(fā)送量29.25 萬TEU，同比減少4.82%。公司通過增加不銹鋼罐箱發(fā)送量及拓展全程物流服務(wù)，改善了收入結(jié)構(gòu)，毛利率同比增加6.42 個百分點。
2.2. 鐵路貨運及臨港物流：運量下滑，貿(mào)易增收鐵路到發(fā)量同比減少13.7%至2535.94 萬噸。公司通過貿(mào)易增收，減輕了盈利下滑的壓力，毛利同比下滑6.42%2.3. 改革紅利加快釋放
國務(wù)院8 月19 日發(fā)布關(guān)于改革鐵路投融資體制加快推進(jìn)鐵路建設(shè)的意見，觸及了鐵路改革的核心問題之一--運價市場化。同時，公司有望在新的土地開發(fā)政策支持下挖掘新的“金礦”。改革紅利的加快釋放有利于公司增強(qiáng)盈利能力。
3．投資建議：維持推薦
從行業(yè)層面看，鐵路改革紅利的釋放有加快之勢；從微觀層面看，公司不斷改善特箱箱型，為市場化競爭進(jìn)行積極的準(zhǔn)備。公司盈利有望在內(nèi)外因素的作用下重回較高增長，因此我們維持推薦。
我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計2013-2015 年EPS 為0.41/0.51/0.63元，對應(yīng)PE 為14.3/11.5/9.3 倍。
4．風(fēng)險提示
沙鲅線運量持續(xù)下滑；鐵路貨運提價節(jié)奏偏慢。
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