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    不考慮折舊年限調(diào)整，推算2 季度業(yè)績(jī)環(huán)比回落30%   公司上半年凈利潤(rùn)4.3 億元，折合每股收益0.18 元，同比回落48%。其中1、2 季度 EPS 分別為0.08 元和0.10 元，2 季度業(yè)績(jī)環(huán)比上漲21%。  
    2 季度業(yè)績(jī)環(huán)比上漲系公司于2013 年4 月1 日起上調(diào)部分固定資產(chǎn)折舊年限，預(yù)計(jì)將增加2013 年利潤(rùn)總額約為4 億元，而剔除折舊調(diào)整因素影響，公司2 季度凈利潤(rùn)約為1.36 億元，環(huán)比回落約30%。  
    上半年商品煤銷(xiāo)量同比降11%：其中洗精煤銷(xiāo)量增加13%   公司上半年原煤產(chǎn)量1759 萬(wàn)噸，同比下滑9.4%。商品煤銷(xiāo)量1633 萬(wàn)噸，同比回落11%：其中混煤1025 萬(wàn)噸，同比降18%；精煤389 萬(wàn)噸， 同比增13%。精煤產(chǎn)銷(xiāo)量增加，主要由于公司增加了優(yōu)質(zhì)煤的生產(chǎn)。  
    上半年商品煤售價(jià)同比降13%：其中洗精煤售價(jià)同比降26%   
    公司13 年上半年商品煤銷(xiāo)售均價(jià)和噸煤成本分別為508 元和395 元， 同比回落13%和11%。其中混煤售價(jià)414 元/噸，同比降10%；精煤1009 元/噸，同比降26%。7 月初以來(lái)，山東、河北、山西和河南等地的部分焦煤價(jià)格已上調(diào)20-80 元/噸，我們預(yù)計(jì)后期公司焦煤價(jià)格補(bǔ)漲概率較大。  
    公司未來(lái)增長(zhǎng)一般，主要看點(diǎn)在于資產(chǎn)注入   
    公司內(nèi)生增長(zhǎng)主要來(lái)自首山一礦達(dá)產(chǎn)、現(xiàn)有煤礦技改以及周邊小煤礦整合。預(yù)計(jì)13-15 年煤炭產(chǎn)量分別為3938 萬(wàn)噸、4057 萬(wàn)噸和4247 萬(wàn)噸。  除上市公司煤炭資產(chǎn)外，中平能化集團(tuán)尚有產(chǎn)量約1000 萬(wàn)噸，資產(chǎn)包括平禹煤電、瑞平煤電（約550 萬(wàn)噸）、梨園礦（約240 萬(wàn)噸），以及在建及待建產(chǎn)能2180 萬(wàn)噸。  
    預(yù)計(jì)13-15 年每股收益為0.30 元、0.30 元、0.37 元   
    雖然公司存在資產(chǎn)注入的預(yù)期；但公司估值優(yōu)勢(shì)不明顯，且內(nèi)生增長(zhǎng)一般，我們維持持有評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：整合礦的盈利、資產(chǎn)注入的進(jìn)度存在不確定性。