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事件：貝因美公布2013 年半年報(bào)
    已獲業(yè)務(wù)資格：證券投資咨詢
     上半年，貝因美實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入32.16 億元，同比增長(zhǎng) 25.02%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.19 億元，同比增長(zhǎng)72.57%；利潤(rùn)總額5.11 億元，同比增長(zhǎng)67.39 %；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)3.86 億元，同比增長(zhǎng)94.21%；基本每股收益0.6 元，同比增長(zhǎng)93.55%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率10.77%，上升4.71 個(gè)百分點(diǎn)。
     毛利率62.03%，同比下降1.2 個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，費(fèi)用水平顯著下降，銷售費(fèi)用率39.61%，同比下降2.73 個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率5.27%，同比下降2.65 個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用中主要是經(jīng)銷商和KA 渠道費(fèi)用等方面的節(jié)約最為顯著，管理費(fèi)用中營(yíng)運(yùn)和研發(fā)費(fèi)用減少對(duì)費(fèi)用節(jié)約貢獻(xiàn)較大。
     貝因美的收入增長(zhǎng)基本符合預(yù)期，費(fèi)用的顯著節(jié)約促成了盈利水平的大幅度提升，是業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。
     近期新西蘭奶粉原料污染事件給國(guó)內(nèi)乳企敲響了警鐘，可靠的原料供應(yīng)對(duì)于乳制品企業(yè)是至關(guān)重要的，尤其是對(duì)嬰兒奶粉企業(yè)。目前貝因美黑龍江募投項(xiàng)目正在按計(jì)劃推進(jìn)，預(yù)計(jì)今年年底或明年年初投產(chǎn)。屆時(shí)貝因美進(jìn)一步擴(kuò)張業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)將更為堅(jiān)實(shí)。
     維持對(duì)貝因美的“增持”評(píng)級(jí)。
     風(fēng)險(xiǎn)提示：嬰兒奶粉的消費(fèi)群體特殊，對(duì)于食品安全因素極為敏感，對(duì)于其風(fēng)險(xiǎn)必須給予充分關(guān)注。