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投資要點(diǎn)：
    1．事件
    公司公布2013 年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)收入4.33 億元，同比下降31.6%，歸屬凈利潤(rùn)4462 萬(wàn)元，比上年同期的-4421 萬(wàn)元增長(zhǎng)200%。公司上半年每股收益為0.21 元。
    2．我們的分析與判斷
    （一）防務(wù)和光電材料業(yè)務(wù)利潤(rùn)下降
    上半年，防務(wù)公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入2.48 億元，同比減少17.99%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-135.68 萬(wàn)元，同比減少122.79%，下降的原因在于防務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和交貨周期的影響，交付集中在下半年完成，使上半年防務(wù)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。
    光電材料與器件業(yè)務(wù)出現(xiàn)下降。由于受市場(chǎng)和價(jià)格因素的影響，新華光公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)都有不同程度下降。2013 年上半年實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.64 億元，同比下降39.14%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1,506.45 萬(wàn)元，同比減少57.71%。
    值得注意的是，上述兩項(xiàng)主業(yè)雖然收入出現(xiàn)下降，但毛利率卻有所上升，分別比去年同期上升0.3 個(gè)百分點(diǎn)和2.29 個(gè)百分點(diǎn)。這對(duì)于公司的利潤(rùn)變化起到穩(wěn)定作用。
    公司上半年將天達(dá)公司的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給光電集團(tuán)，取得股權(quán)投資收益3500 多萬(wàn)元，這是公司上半年利潤(rùn)的主要構(gòu)成部分。
    （二）主業(yè)將于下半年大幅增長(zhǎng)
    我們認(rèn)為防務(wù)產(chǎn)品的下游需求持續(xù)性較好，該業(yè)務(wù)仍將是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Α９镜能娖酚唵卧谀瓿趸A(chǔ)上增加3 億元，預(yù)計(jì)全年軍品收入為14.5 億元，比上年增長(zhǎng)20%左右，這將是公司全年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿Γ贿^(guò)由于防務(wù)業(yè)務(wù)的結(jié)算具有很強(qiáng)的季節(jié)波動(dòng)，其業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)將主要在下半年，尤其是4 季度實(shí)現(xiàn)。
    光電材料業(yè)務(wù)受經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)環(huán)境影響，上半年下降較多，不過(guò)我們預(yù)計(jì)收入和利潤(rùn)情況下半年將有所好轉(zhuǎn)，全年完成4 億多元的收入目標(biāo)問(wèn)題不大。
    3．投資建議
    我們預(yù)計(jì)2013 和2014 年的每股收益為0.85 元和0.92 元，動(dòng)態(tài)市盈率分別為26 倍和24 倍，在軍工股中具有估值吸引力。而且公司有進(jìn)一步整合集團(tuán)資產(chǎn)的潛力，維持“推薦”評(píng)級(jí)。