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    ■上半年凈利潤(rùn)同比略增，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入20.21 億元，同比增長(zhǎng)16.23%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)0.82 億元，同比增長(zhǎng)0.42%，按照最新股本計(jì)算，對(duì)應(yīng)的EPS 為0.124 元，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。但受整體金融環(huán)境影響，經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流為-1.93 億元。
    ■軌道交通市場(chǎng)需求大幅增長(zhǎng)，環(huán)保領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)大的跨越。由于各地城軌地鐵項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)程加快，公司應(yīng)用于軌道交通領(lǐng)域的線路道岔、扣件等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入11.0 億元，同比增長(zhǎng)了39%；汽車、特種裝備市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入1.45 億元，同比增長(zhǎng)41%，其中軍工市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了新的突破，完成收入4,500 萬(wàn)元；而由于風(fēng)電葉片交付期集中在下半年，風(fēng)電領(lǐng)域產(chǎn)品收入同比下降18%；值得注意的是，公司的環(huán)保業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)快速發(fā)展，水處理市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收入2,605 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)386%。
    ■毛利率同比下降0.9 個(gè)百分點(diǎn)。上半年，公司綜合毛利率19%，同比下降0.9 個(gè)百分點(diǎn)，較1 季度也下降了0.2 個(gè)百分點(diǎn)，其中，2 季度單季毛利率為18.8%，同比下降3 個(gè)百分點(diǎn)，主要原因在于新增汽車彈性元件產(chǎn)品的前期開(kāi)發(fā)成本較高，高分子減振降噪彈性元件業(yè)務(wù)毛利率同比下降了4.31 個(gè)百分點(diǎn)。
    ■配股融資投向傳統(tǒng)強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，有助于提升主業(yè)發(fā)展?jié)摿Α?013 年6月，公司完成配股增發(fā)1.44 億股,共募集12.14 億元，主要投向彈性減振降噪制品擴(kuò)能、高性能絕緣結(jié)構(gòu)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化、特種高分子耐磨材料產(chǎn)業(yè)化、大型交電裝備復(fù)合材料國(guó)家地方聯(lián)合工程研究中心建設(shè)等項(xiàng)目。為公司未來(lái)五年做精軌道交通、風(fēng)電產(chǎn)業(yè)，進(jìn)軍汽車、特種裝備和環(huán)保等新產(chǎn)業(yè)提供強(qiáng)有力的資金保障。
    ■維持“增持-A”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015 年公司的凈利潤(rùn)分別為209.5 百萬(wàn)元、282.6 百萬(wàn)元、369.5 百萬(wàn)元，按照最新股本攤薄，對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.32、0.43、0.56 元，維持“增持-A”的投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)11.90 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示。鐵路車輛招標(biāo)進(jìn)程緩慢；新產(chǎn)品市場(chǎng)開(kāi)拓效果低于預(yù)期