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    一、 事件概述
    中科三環(huán)8月17日公布半年報(bào)，上半年，公司完成營(yíng)業(yè)收入17.3億元，同比下降39.2%；歸屬于母公司所有者權(quán)益的凈利潤(rùn)1.8億元，同比下降60.92%；每股收益0.17元。2013年半年度利潤(rùn)不分配，基本符合預(yù)期。
    二、 分析與判斷
    磁材行業(yè)去年基數(shù)大，同比大幅下滑符合預(yù)期報(bào)告期內(nèi)，公司完成營(yíng)業(yè)收入17.3億元，同比下降39.2%；歸屬于母公司所有者權(quán)益的凈利潤(rùn)1.8億元，同比下降60.92%；每股收益0.17元，符合預(yù)期。主要受宏觀經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)低迷影響，公司上半年尤其是一季度開(kāi)工率嚴(yán)重不足，二季度回暖有限，加之去年同期反正常規(guī)律，因此今年上半年數(shù)據(jù)相對(duì)較差。
    稀土價(jià)格上漲對(duì)磁材行業(yè)直接利好，看好三季度近期八部委聯(lián)合發(fā)布打擊稀土開(kāi)采、生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)違法違規(guī)行為專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案，行動(dòng)于2013年8月15日至11月15日實(shí)施。政策出臺(tái)后，稀土價(jià)格明顯上漲，鐠釹氧化物價(jià)格已經(jīng)從6月中旬至今上漲42%，稀土下游磁材行業(yè)將直接受益，行業(yè)毛利率會(huì)明顯提升。目前磁材行業(yè)正在處于期下游需求復(fù)蘇，上游原材料上漲初期，此時(shí)，磁材行業(yè)是最佳介入時(shí)點(diǎn)，看好三季度磁材行業(yè)。
    正常年度下半年好于上半年，期待下半年回暖
    通常情況下，磁材行業(yè)的規(guī)律是下半年好于上半年，目前公司開(kāi)工率在80%以下，訂單兩個(gè)月左右，我們認(rèn)為，公司下半年一是看國(guó)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的好轉(zhuǎn)，二是看公司銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)對(duì)市場(chǎng)的開(kāi)拓能力。分產(chǎn)品來(lái)看，我們更看重公司在汽車(chē)EPS領(lǐng)域的訂單，消費(fèi)電子類(lèi)要看歐美四季度經(jīng)濟(jì)情況。
    三、 盈利預(yù)測(cè)與投資建議受上半年基數(shù)較高及行業(yè)開(kāi)工率未完全釋放的影響，公司半年報(bào)大幅下滑，下半年隨著稀土價(jià)格的上漲及下游需求的復(fù)蘇，我們認(rèn)為，下半年將明顯好于上半年，預(yù)計(jì)2013到2015年EPS分別為0.40元、0.64元和0.86元，對(duì)應(yīng)的PE 為38、24、28倍，維持公司"謹(jǐn)慎推薦"評(píng)級(jí)。
    四、 風(fēng)險(xiǎn)提示下半年國(guó)外經(jīng)濟(jì)不景氣，稀土價(jià)格處于低迷狀態(tài)。