久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    投資要點(diǎn)：
    維持增持評(píng)級(jí)。重慶為代表的中西部將在城鎮(zhèn)化中受益，公司作為龍頭將成為最直接的受益對(duì)象。公司擬非公開(kāi)發(fā)行募集不超過(guò)43.24 億元，公司2011 年借殼上市時(shí)大部分項(xiàng)目已經(jīng)過(guò)國(guó)土部審查，若再融
    資方案獲批，將有助于提升未來(lái)銷(xiāo)售及業(yè)績(jī)?cè)鏊俣取?br>    2013 年上半年公司營(yíng)收76.4 億，同增103.8%，歸母凈利潤(rùn)7.9 億，同增22.1%，EPS0.68 元。毛利率、凈利潤(rùn)率分別為30.1%、10.3%，較去年同期下降11.4pc、下降6.9pc，ROE10.4%，較去年同期下降8pc，期末每股凈資產(chǎn)6.58 元。
    上半年因保證銷(xiāo)售質(zhì)量和利潤(rùn)，按利潤(rùn)推盤(pán)，上半年推貨放慢，預(yù)計(jì)推盤(pán)70 億左右。（1）2013 年上半年地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售84.7 億元、113萬(wàn)方，同增59%、41%。（2）預(yù)計(jì)下半年推盤(pán)170-180 億，由于華東市場(chǎng)略弱，公司將全年銷(xiāo)售由235 億元下調(diào)至220 億元（含產(chǎn)業(yè)板塊）。
    公司繼續(xù)積極拿地?cái)U(kuò)張。2013 年拿地計(jì)劃100 億左右，至今拿地金額已達(dá)47 億，建筑面積548 萬(wàn)方，主要仍然布局在大重慶區(qū)域。但新區(qū)域拓展進(jìn)入西安、貴州、新疆三地。
    再融資成功將打破資金瓶頸，助力擴(kuò)張。公司自2011 年借殼上市時(shí)并未融資，公司凈負(fù)債率為130%。若此次再融資一旦獲批，公司將較好擺脫資金瓶頸的制約，降低資金成本，加快拿地和項(xiàng)目開(kāi)發(fā)的速度，保證未來(lái)的銷(xiāo)售和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    由于結(jié)算進(jìn)度變化，預(yù)計(jì)2013、2014 年EPS1.45（略調(diào)-0.15 元，-9%）、1.96（-0.15 元、-7%）。公司拿地積極、戰(zhàn)略明晰，受益新型城鎮(zhèn)化?？春闷鋮^(qū)域與快周轉(zhuǎn)的結(jié)合，再融資若批，將明確提升增速，因此上調(diào)目標(biāo)價(jià)至16 元，對(duì)應(yīng)13 年P(guān)E11 倍、相對(duì)RNAV 折24%。