>> 浙商證券-東方電熱(300217)半年報點評報告：工業(yè)、民用電加熱器冰火兩重天-130823
| 上傳日期： |
2013/8/23 |
大?。?/td>
| 268KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉遲到 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資要點
上半年業(yè)績符合預(yù)期 2013年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.37億元，同比增長2.1%，營業(yè)利潤4347.3萬元，同比下降35.5%，歸屬于母公司所有者凈利潤3709.8萬元，同比下降38.7%，每股收益0.19元；第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.72億元，同比下降1.03%，凈利潤1874.2萬元，同比下降32.49%，第二季度凈利潤降幅收窄。
民用、工業(yè)電加熱器兩重天 1-6月份，我國共生產(chǎn)空調(diào)6185.27萬臺，同比增長5.2%，雖然空調(diào)行業(yè)景氣度小幅提升，但是公司上半年民用電加熱器仍然實現(xiàn)較大幅度的增長：民用電加熱器收入達(dá)到3.14億元，同比增長23.21%，其中占比較大的PTC和電加熱管組件收入分別為1.32億元、1.05億元，同比分別增長21.07%、29.62%。上半年公司上游大宗原材料價格同比出現(xiàn)10%左右的下滑，因此，公司民用電加熱器的銷量同比增長應(yīng)該在30%左右的水平。由于多晶硅行業(yè)仍處于低谷，大部分多晶硅生產(chǎn)企業(yè)仍處于停工狀態(tài)，因此，上半年公司工業(yè)電加熱器僅實現(xiàn)收入1637萬元，同比下降74.75%。
費用率、毛利率一升一降導(dǎo)致利潤下滑 上半年公司工業(yè)電加熱器、民用電加熱器毛利率分別為45.62%、23.21%，民用電加熱器毛利率和去年持平，工業(yè)電加熱器下降3.9個百分點，因此，上半年公司綜合毛利率下降4個百分點，而期間費用率同比增加4.2個百分點，達(dá)到10.5%，因此，以上兩個因素導(dǎo)致公司利潤降幅較大。
盈利預(yù)測及估值 預(yù)計2013-2014年公司EPS為0.46元、0.50元，以8月22日收盤價14.85元/股計算，對應(yīng)的動態(tài)市盈率分別為32.3倍、29.7倍，由于子公司瑞吉格泰未來兩年可能帶來的收入和利潤超預(yù)期，并且多晶硅行業(yè)也可能逐步走出低谷，暫時維持公司"買入"的投資評級。
|
|
