>> 東興證券-東方電熱(300217)事件點評：二季度利潤下降大幅收窄，全年業(yè)績“爬樓梯”趨勢顯現(xiàn)-130715
| 上傳日期： |
2013/7/15 |
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強烈推薦 |
作者： |
弓永峰 |
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事件：
公司發(fā)布公告稱，13 年上半年利潤為3330-4541 萬元，同比下降25-45%。下降的主要原因是去年同期獲得補貼933 萬元，而今年上半年僅39 萬元；12 年上半年計入11 年4 季度多晶硅工業(yè)電加熱器收入。扣除補貼后，上半年下降僅下降約12-35%，二季度下降約30%至增長27%，環(huán)比1 季度44%下滑大幅收窄。隨著油服業(yè)務(wù)收購的完成并集中于今年下半收入確認以及工業(yè)化工與多晶硅電加熱器的陸續(xù)銷售，工業(yè)收入現(xiàn)顯著的"爬樓梯"特征。
公司投資亮點：1）子公司瑞吉格泰為油氣分離技術(shù)的頂級集成商，整合后打造集研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)制造、產(chǎn)品及技術(shù)服務(wù)為一體的綜合性油氣服務(wù)一站式供應(yīng)商，成就公司嶄新的業(yè)務(wù)增長點；2）有利于整合原有天然氣、化工等工業(yè)電加熱器業(yè)務(wù)，向高端工業(yè)領(lǐng)域電加熱器解決方案邁進，提升工業(yè)產(chǎn)品附加值；3）新型高毛利水電加熱器產(chǎn)品進入放量階段，打造民用電加熱器新的增長空間；4）傳統(tǒng)民用空調(diào)等電加熱器隨著主要客戶需求回穩(wěn)且高附加值新品放量，維持穩(wěn)健增長；5）傳統(tǒng)工業(yè)多晶硅電加熱芯需求止跌維穩(wěn)，減少對工業(yè)電加熱器負面影響；預計13-14 年EPS 分別為0.6 元和0.95 元（油服貢獻0.25 元），對應(yīng)PE 為19 和12 倍，給予14 年油服和傳統(tǒng)電加熱分別給40 和15 倍估值，目標價位20 元,具有70-80%空間，給予"買入"評級。
評論：
1. 二季度利潤環(huán)比下降大幅收窄，全年業(yè)績"爬樓梯"趨勢顯現(xiàn)。 公司發(fā)布公告稱，13年上半年利潤為3330-4541萬元，同比下降25-45%。下降的主要原因是去年同期獲得補貼933萬元，而今年上半年僅39萬元；12年上半年計入11年4季度多晶硅工業(yè)電加熱器收入?？鄢a貼后，上半年下降僅下降約12-35%，二季度下降約30%至增長27%，環(huán)比1季度44%下滑大幅收窄。隨著油服業(yè)務(wù)收購的完成并集中于今年下半收入確認以及工業(yè)化工與多晶硅電加熱器的陸續(xù)銷售，工業(yè)收入現(xiàn)顯著的"爬樓梯"特征。
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