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本報告導讀：
    光迅科技2013 年上半年EPS 0.50（+9.4%）符合預期，光模塊增長40%，超市場預期。預計4G 正式建設后，對光模塊需求拉動將進一步提升，無源業(yè)務將逐漸好轉。
    投資要點：
    研究結論：光 迅科技 2013 年上半年營收與凈利潤同比增長分別為5.4%與9.4%（同口徑），EPS 0.50 元，符合預期。估計光模塊（除pon 模塊）收入增長40%左右，應超市場預期。維持原先判斷，2013、2014 年中移動基站用光模塊需求年均復合增長率為114%，光迅科技為國內最大光模塊廠商，將顯著受益。維持2013-2014 年EPS 1.03、1.38 元盈利預測，和增持評級。
    財務分析：公司主營業(yè)務口徑發(fā)生變化，按產品下游應用分為傳輸、接入與數據和其他。我們判斷，與之前業(yè)務劃分相比，傳輸應包括光模塊與子系統（不包括pon 光模塊），接入與數據應當對應原先無源器件和pon 光模塊。按原口徑分析各產品需求變化，光模塊（除pon模塊）收入增長40%左右，子系統基本持平。接入與數據下滑36%主要由于FTTx 建設已經進入平穩(wěn)期，和產品價格的不斷下降。
    下半年展望：4G 投資拉動各業(yè)務向好。我們預計光模塊出貨量與收入增速將不斷提升，根據行業(yè)草根調研，8 月份基站用光模塊出貨量同比增長1-2 倍，預計WTD（光模塊子公司）2013 年凈利潤9000萬-1 億，主營凈利同比翻番。無源業(yè)務方面，預計下半年海外與主設備商對子系統（光放大器）需求將有明顯復蘇，無源業(yè)務下半年好轉應為大概率事件。
    股價催化劑：中移動主設備招標落實；隨著4G 建設實質性開展，光模塊月出貨量進一步提升；中電信、中聯通4G 試驗網招標落實。
    風險因素：產品價格下滑超預期、母公司業(yè)務回升低于預期。