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 投資建議： 
    公司以20億總價(jià)斬獲石獅市建面119萬(wàn)平項(xiàng)目，進(jìn)一步擴(kuò)充土地儲(chǔ)備。該項(xiàng)目為公司年內(nèi)第5次出手拿地，且為公司年內(nèi)最大面積項(xiàng)目。根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，截至本報(bào)告末，公司年內(nèi)新增項(xiàng)目?jī)?chǔ)備建面220萬(wàn)平，土地投資額占到當(dāng)年銷(xiāo)售額70%左右，遠(yuǎn)高于同期保利地產(chǎn)的43%和萬(wàn)科的54%。同樣在銷(xiāo)售端，公司2013年有望實(shí)現(xiàn)40%以上銷(xiāo)售增速達(dá)到120億銷(xiāo)售新高。土地市場(chǎng)上的高投入也有望保證公司2014和2015年進(jìn)一步保持銷(xiāo)售高增長(zhǎng)。我們認(rèn)為公司周轉(zhuǎn)、擴(kuò)張雙提速，未來(lái)成長(zhǎng)空間已打開(kāi)。
    目前公司股價(jià)低估明顯，后期債務(wù)融資工具發(fā)行和院線擴(kuò)張有望成為催化劑。預(yù)計(jì)公司2013、2014年每股收益分別是1.36和1.56元。截至8月22日，公司收盤(pán)于8.98元，對(duì)應(yīng)2013年P(guān)E為6.60倍，2014年P(guān)E為5.76倍，對(duì)應(yīng)的 RNAV為19.11 元。公司是A股唯一的全業(yè)態(tài)商業(yè)地產(chǎn)公司，我們認(rèn)為公司具備長(zhǎng)期發(fā)展的潛力，給予2013年10倍市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格13.6元，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。