>> 中銀國際-報喜鳥(002154)大量開閉店導(dǎo)致費用率超預(yù)期-130826
| 上傳日期： |
2013/8/27 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
持有（下調(diào)） |
作者： |
蘇鋮 |
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大量開閉店導(dǎo)致費用率超預(yù)期
公司上半年實現(xiàn)銷售收入10.4 億元，同比增長13.3%，實現(xiàn)上市公司股東凈利8,183 萬元，同比下滑35.0%，合每股收益0.14 億元，公司預(yù)計1-9月業(yè)績增速范圍為下滑20%-50%，低于我們預(yù)期。我們下調(diào)公司13-15年盈利預(yù)測至0.47 元、0.52 元和0.60 元，基于13 年13 倍市盈率，將目標(biāo)價由8.88 元下調(diào)至6.10 元，將評級由謹(jǐn)慎買入下調(diào)至持有。
支撐評級的要點
對門店出售收入及損益調(diào)整后，公司實現(xiàn)收入9.39 億元，同比增長2.5%；實現(xiàn)息稅前利潤1.01 億元，同比下滑50.1%。業(yè)績低于預(yù)期的主要原因是上半年購入店鋪以及圣捷羅和歐爵公司門店開關(guān)較多導(dǎo)致銷售費用率大幅上升11.8 個百分點。
分品牌看，Hazzys 和法蘭詩頓品牌因次新店全年效應(yīng)，上半年收入已接近12 年全年；歐爵旗下品牌則進行了小店至大店的轉(zhuǎn)型，收入亦有快速提升；但圣捷羅的調(diào)整以及主品牌報喜鳥的約15%的收入下滑導(dǎo)致上半年收入低于預(yù)期。
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