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    上半年業(yè)績同比下降49.1%   上半年受稀土原材料價(jià)格下跌影響，公司產(chǎn)品銷售價(jià)格下跌。報(bào)告期實(shí)現(xiàn)收入11.72 億元，同比下降30.58%；總體毛利率29.3%，較去年同期下跌13.6 個(gè)百分點(diǎn)；營業(yè)利潤1.7 億元，同比下降63.0%；歸屬于母公司凈利潤1.5 億元，同比下降49.1%；折合每股收益0.29 元（1/2 季度分別為0.15、0.14 元）。  
    環(huán)比毛利率略微改善，但盈利并未增長   二季度下游需求略有轉(zhuǎn)暖，開工率提高，但由于稀土價(jià)格二季度仍趨勢(shì)下跌，公司收入環(huán)比僅小幅增長3.9%，毛利率29.9%，環(huán)比提升1.4 個(gè)百分點(diǎn)。二季度產(chǎn)生2341 萬資產(chǎn)減值，環(huán)比凈利潤略有下滑。7 月份以后稀土價(jià)格上漲，我們將進(jìn)一步密切跟蹤磁材企業(yè)是否可以完全轉(zhuǎn)嫁成本。  
    公司現(xiàn)金充裕，產(chǎn)業(yè)布局合理   上半年分產(chǎn)品來看，釹鐵硼業(yè)務(wù)毛利率32.56%，而電機(jī)業(yè)務(wù)毛利率僅15.79%。公司將傳統(tǒng)汽車發(fā)電機(jī)、起動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給大股東，使公司產(chǎn)業(yè)布局更加合理。中報(bào)公司賬面貨幣資金12.5 億元，凈負(fù)債率較低，出售電機(jī)資產(chǎn)過戶后，將進(jìn)一步增加2.39 億現(xiàn)金。行業(yè)低谷時(shí)，擁有充?，F(xiàn)金的公司將有諸多優(yōu)勢(shì)。  
    維持公司"買入"評(píng)級(jí)   預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 為0.61、0.81、0.93 元/股，目前對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)2013-2015 年P(guān)E 為28/21/19 倍。稀土原材料價(jià)格上漲后，下游產(chǎn)品有望相應(yīng)逐步提價(jià)；公司質(zhì)地優(yōu)良，現(xiàn)金充足利于行業(yè)低谷時(shí)整合，維持其"買入"評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示   釹鐵硼專利授權(quán)單位增加，競(jìng)爭(zhēng)加?。幌⊥猎蠞q價(jià)而終端產(chǎn)品提價(jià)較慢，盈利受到擠壓。