>> 上海證券-博實股份(002698)費用制約業(yè)績增長,橫向拓展新應(yīng)用領(lǐng)域-130827
| 上傳日期： |
2013/8/28 |
大小： |
245KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持（首次） |
作者： |
趙冰，潘貽立 |
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此報告為加密報告 |
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動態(tài)事件：
公司近期公布2013 年半年報，公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入41,671.02 萬元，同比增長13.93%；實現(xiàn)營業(yè)利潤11,635.31 萬元，同比增長23.09%；實現(xiàn)凈利潤11,254.28 萬元，同比增長17.43%；基本每股收益為0.28元。公司預(yù)告1-9 月歸母凈利潤幅度區(qū)間為5%至25%。
主要觀點：
費用上漲，公司綜合盈利水平有望上升
公司上半年經(jīng)營業(yè)績較上年同期平穩(wěn)增長。公司業(yè)務(wù)運行穩(wěn)定，主營業(yè)務(wù)粉粒料全自動包裝碼垛成套設(shè)備、合成橡膠后處理成套設(shè)備和產(chǎn)品服務(wù)分別實現(xiàn)營收2.36 億元、1.36 億元和0.45 億元，同比增長-8.18%、130.8%和-10.22%；上半年公司綜合毛利率比去年下降3.23個百分點至41.41%，同比延續(xù)去年以來毛利率下滑的態(tài)勢，但環(huán)比略有上升；營業(yè)成本增幅高于營業(yè)收入增幅的主要系部分項目成本提高所致；銷售費用較上年同期減少17.75%，主要原因系公司銷售環(huán)節(jié)包裝費、運輸費減少；財務(wù)費用為-527.45 萬元，較上年-2.01 萬元實現(xiàn)較大財務(wù)收益，主要原因系公司根據(jù)董事會授權(quán)，對暫時性閑置自有生產(chǎn)儲備及募集資金進行現(xiàn)金管理，實現(xiàn)財務(wù)收益。
積極提升天然橡膠生產(chǎn)裝備的自動化水平
2013 年上半年，公司合成橡膠后處理設(shè)備銷售增速提高，收入同比大幅增加130.8%。按區(qū)域劃分公司收入前三的地區(qū)華東、西北和華北占比分別是：29%、20%和17%，其中西北地區(qū)收入同比增長118.42%。目前，中國天然橡膠的年產(chǎn)量在60 萬噸左右，世界天然橡膠的產(chǎn)量超過1000 萬噸，主要集中在東南亞地區(qū)。目前國際上天然橡膠的生產(chǎn)仍十分落后，自動化程度很低，生產(chǎn)環(huán)境差，勞動強度大。
針對天然橡膠的生產(chǎn)特點，公司正組織力量，與用戶攜手聯(lián)合攻關(guān)，將在合成橡膠生產(chǎn)裝備方面的技術(shù)、經(jīng)驗及優(yōu)勢，轉(zhuǎn)化到天然橡膠生產(chǎn)中，提高天然橡膠生產(chǎn)裝備的自動化水平，改善工人的勞動環(huán)境。
該研發(fā)項目現(xiàn)已取得階段性進展。
開發(fā)經(jīng)濟型搬運機器人及高溫作業(yè)機器人前景廣闊
公司積極進行技術(shù)研發(fā)，由國家科技部批準立項，公司聯(lián)合哈爾濱工業(yè)大學機器人研究所共同進行研發(fā)的“經(jīng)濟型搬運機器人開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用研究”課題在合作雙方的共同努力下，取得了階段性進展。哈工大的機器人技術(shù)在國內(nèi)處于領(lǐng)先水平，尤其在焊接等領(lǐng)域。該項目已完成了200kg 型號和300kg 型號機器人機構(gòu)參數(shù)的確定及圖紙設(shè)計工作，并完成了2 臺200kg 型號機器人原理樣機的研制，在不降低性
能的基礎(chǔ)上，通過采取部分關(guān)鍵部件國產(chǎn)化和機構(gòu)優(yōu)化、模塊化設(shè)計制造等手段，實現(xiàn)大幅降低成本的目的，從而滿足石化、化工、食品、飲料、飼料、冶金等行業(yè)對搬運機器人的實際需求。經(jīng)濟型物流搬運機器人的開發(fā)，可以促進各行業(yè)廣泛應(yīng)用機器人，增強公司在智能裝備領(lǐng)域的競爭力，對提高我國工業(yè)自動化、智能化水平，有著深遠的影響和現(xiàn)實意義。高溫作業(yè)機器人及其遙操作系統(tǒng)結(jié)合國內(nèi)很多行業(yè)的需求，公司正在研制開發(fā)高溫作業(yè)機器人及其遙操作系統(tǒng)。在綜合利用機器人技術(shù)、以太網(wǎng)技術(shù)和現(xiàn)代控制技術(shù)的基礎(chǔ)上，開發(fā)出適合更多用戶需求的高端智能裝備。該研發(fā)項目現(xiàn)已進入樣機試制階段。
投資建議：
給予未來6 個月“謹慎增持”評級
預(yù)計2013-2015 年公司可分別實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長21.05%、21.10%和21.50%；分別實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長25.41%、18.85%和19.72%；分別實現(xiàn)每股收益（按最新股本攤?。?.55 元、0.65 元和0.78 元。目前股價對應(yīng)2013-2015 年的動態(tài)市盈率分別為42.93、36.12 和30.17 倍，估值仍有空間。公司上半年業(yè)績增長穩(wěn)定，合成橡膠后處理成套設(shè)備成為業(yè)績增長點。國內(nèi)自動化裝備行業(yè)發(fā)展空間大，公司技術(shù)核心競爭力有待加強。給予對公司未來6 個月“謹慎增持”評級。
主要風險提示：人工和渠道銷售費用上漲以及市場競爭加劇等風險。
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