久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

 業(yè)績再次轉(zhuǎn)虧。2013 年1-6 月公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.6 億元，同比增長25%； 凈利潤-3043 萬元，去年同期盈利4808 萬元；每股收益-0.10 元，符合預(yù)告范圍。2Q 單季凈利潤-3264 萬元；每股收益-0.10 元，這是公司2011 年以來的第三次轉(zhuǎn)虧。業(yè)績大幅下滑的主要原因是：1）競爭加劇，產(chǎn)品價格下降過快，導(dǎo)致毛利率降幅過大。2）收購的飛創(chuàng)、成都意德電子未產(chǎn)生正貢獻(xiàn)。  射頻器件收入規(guī)模擴(kuò)大。1）射頻器件收入5.4 億元，同比增長58%。
    公司陸續(xù)收購了深圳弗雷、蘇州飛創(chuàng)，并表范圍擴(kuò)大，收入規(guī)模也隨之?dāng)U大。2）射頻結(jié)構(gòu)件收入1.3 億元，同比減少24%。公司調(diào)整產(chǎn)品銷售方向，減少了對華為低毛利率產(chǎn)品的銷售，導(dǎo)致收入同比下滑。3）電子標(biāo)簽收入1226 萬元， 同比減少46%。由于物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)訂單集中在下半年，而上半年業(yè)務(wù)波動大。  綜合毛利率大幅下滑。2013 年上半年公司綜合毛利率為19%，同比下滑13 個百分點(diǎn)。1）射頻器件毛利率下滑12 個百分點(diǎn)至13%，主要是由于行業(yè)競爭激烈，價格降幅過快，同時并入業(yè)務(wù)未能實(shí)現(xiàn)盈利。2）射頻結(jié)構(gòu)件毛利率提升6 個百分點(diǎn)至38.5%，主要是減少對華為低毛利率產(chǎn)品銷售所致。3）電子標(biāo)簽毛利率下滑44 個百分點(diǎn)至26%，由于主要客戶的物料由客供改為自行采購，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，固定資產(chǎn)折舊、房屋租金等固定費(fèi)用增加所致。  期間費(fèi)用率平穩(wěn)。2013 年上半年公司期間費(fèi)用率為23.4%，同比略升0.9 個百分點(diǎn)，其中銷售費(fèi)用率上升0.2 個百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率下降2.5 個百分點(diǎn)， 財務(wù)費(fèi)用率上升3.2 個百分點(diǎn)。財務(wù)費(fèi)用增加主要原因系存放在銀行的募集資金減少所產(chǎn)生的定期存款利息收入相應(yīng)減少及歸還銀行貸款利息所致。  下半年業(yè)績有望改善。2013 年下半年中國移動將大規(guī)模進(jìn)行4G 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)， 同時在4G發(fā)牌后，電信、聯(lián)通也將加入到4G建設(shè)中，4G建設(shè)規(guī)模將擴(kuò)大， 對射頻器件的需求有望恢復(fù)。
    同時4G射頻器件比3G、2G產(chǎn)品具有更高的單價及毛利率，大富科技也有望受益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善。  維持"中性"評級。預(yù)計公司2013-2015 年每股收益分別為0.29/0.51/0.68 元，對應(yīng)動態(tài)PE 為40x/23x/17x，維持對公司的"中性"評級。  風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格下滑；原材料、人員成本上升；整合效果低于預(yù)期