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核心觀點(diǎn)：
    業(yè)績：綜合收益同比增長20%，歸于自營、經(jīng)紀(jì)等收入增加
    從 13H1 證券行業(yè)經(jīng)營環(huán)境來看，盡管行業(yè)景氣度仍處于低位，但整體而言要稍好于12H1，主要?dú)w于13H1 經(jīng)紀(jì)環(huán)境好于12H1，13H1 日均股票成交金額1861 億元，同比增長25%。
    從 13H1 公司經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，國元證券歸屬母公司綜合收益、凈利潤分別為3.7 億元、3.0 億元，分別同比20%、0%，每股綜合收益、凈利潤分別為0.19 元、0.15 元，13H1 綜合收益上升主因歸于自營、經(jīng)紀(jì)收入增加。
    根據(jù)對(duì)13H1 綜合收益變動(dòng)的歸因分析，正面影響最大的是自營收入、經(jīng)紀(jì)收入變動(dòng)，負(fù)面影響最大的是利息收入變動(dòng)。
    收入端：自營、經(jīng)紀(jì)收入大幅增長，類貸款業(yè)務(wù)平穩(wěn)推進(jìn)1）經(jīng)紀(jì)：收入同比24%，傭金率企穩(wěn)，份額下滑。13H1 經(jīng)紀(jì)收入3.9 億元，同比增長24%，主要?dú)w于13H1 市場日均成交金額1861 億元同比增長25%的積極影響。除此之外，13H1 股票交易口徑傭金率0.079%，同比增長7.3%；13H1 折股口徑份額0.98%，同比下滑9.5%。
    2）自營：收入同比63%，歸于另類投資等貢獻(xiàn)。13H1 自營收入3.4 億元（含浮盈虧），同比63%，主要?dú)w于另類投資等貢獻(xiàn)。13H1 末公司自營資產(chǎn)為121.2 億元，相比2012 年末73.4 億元增加幅度明顯。13H1 自營資產(chǎn)配置中，權(quán)益類（不含長期股權(quán)投資）、固定收益類、其他資產(chǎn)占比分別為16%、57%、27%。