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事件
    公司發(fā)布2013 年中報(bào)
    2013 年上半年公司實(shí)現(xiàn)收入94.74 億元，同比下降6.93%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)9.43 億元，同比下降48.38%。上半年EPS0.41元，基本符合我們的預(yù)期。
    簡(jiǎn)評(píng)
    營(yíng)收略降，煤減少焦炭增加
    公司2013 年上半年?duì)I業(yè)收入94.74 億元，同比下降6.93%。其中煤炭收入86.78 億元，同比下降10.64%；焦炭收入4.05 億元，同比增加65.42%。煤炭收入下降主要是由于煤價(jià)的下降，煤炭綜合售價(jià)從去年同期的723 元/噸降至目前的603 元/噸。而商品煤銷量方面上半年銷售1439 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7%。量的增長(zhǎng)難以抵銷價(jià)格下降，因而導(dǎo)致公司煤炭收入下降。上半年公司焦炭銷量37萬(wàn)噸，比去年全年多銷售近4 萬(wàn)噸，因此使焦炭收入同比增長(zhǎng)較多。但由于價(jià)格成本倒掛，焦炭仍然虧損。
    價(jià)格下跌、單位成本環(huán)比上升，繼續(xù)壓縮煤炭盈利空間公司2013 年上半年煤炭綜合售價(jià)603 元/噸，同比下降16.6%。
    而上半年噸煤綜合成本371 元/噸，同比下降6.5%。致煤炭業(yè)務(wù)毛利率從2012 上半年的45.1%降至如今的38.5%。而今年上半年的噸煤綜合成本與2012 下半年相比上升了5.5%，噸煤綜合售價(jià)則環(huán)比下跌5 元/噸左右。因而，不僅同比盈利空間減小，環(huán)比盈利空間繼續(xù)壓縮。
    費(fèi)用同比增加較快侵蝕利潤(rùn)
    公司上半年銷售費(fèi)用1.8 億元，同比增加32.31%，而銷量同比增長(zhǎng)只有7%。市場(chǎng)需求不好致公司承擔(dān)更多的銷售費(fèi)用。財(cái)務(wù)費(fèi)用上半年2.05 億元，同比增長(zhǎng)49.81%。體現(xiàn)于短期借款，年中較之年初增加近8.5 億元即78.53%；體現(xiàn)于長(zhǎng)期借款，年中較之年初增加22.3 億元即48.9%。借款量的增加無(wú)疑導(dǎo)致了財(cái)務(wù)費(fèi)用的驟升。此兩項(xiàng)費(fèi)用同比增加1.02 億元，致EPS 減少3 分左右。
    應(yīng)收賬款、存貨趨于穩(wěn)定
    公司1 季度末的應(yīng)收賬款從2012 年底4.32 億元攀升至15 億元，二季度末應(yīng)收賬款升至17.97 億元，但應(yīng)收票據(jù)從年初的73.28億元降至如今的62.23 億元。所以，應(yīng)收款項(xiàng)較之年初總體趨穩(wěn)。
    存貨目前8.97 億元雖然仍高于年初但已經(jīng)較1 季度末的9.57 億元有所回落。