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    鋼價持續(xù)上漲料將拉高焦煤價格，推薦潞安環(huán)能
    前期鋼價、鐵礦石、焦煤上漲主要原因為鋼廠減產(chǎn)和低社會庫存我們認為過去1個月鋼價、鐵礦石和焦煤價格上漲的最主要原因在于鋼廠6月底7月初略有減產(chǎn)，以及鋼材的社會庫存、鋼廠原材料庫存處于低位。我們認為鋼鐵行業(yè)環(huán)保檢查消息只是對期貨價格有所刺激，并非主要驅(qū)動因素。
    受益于鋼價上漲，鐵礦石價格已經(jīng)從低點反彈了22%，由于焦煤價格采用月度定價模式，反映略有滯后，焦煤價格的上漲行情上周剛剛開始啟動。
    我們認為鋼價上漲在4季度可以持續(xù)
    我們認為鋼價的上漲4季度可以持續(xù)，主要理由包括：鋼鐵供給端7月初減產(chǎn)檢修幅度并不大（唐山高爐開工率僅下降2個百分點），因此即使鋼價上漲鋼產(chǎn)量進一步釋放的空間也有限；鋼鐵社會庫存偏低（樣本經(jīng)銷商庫存目前比年初高點低32%，唐山鋼坯庫存比年初高點降幅高達67%）；需求端即將進入需求季節(jié)性旺季、新開工數(shù)據(jù)環(huán)比改善、政策面持續(xù)向好等將刺激鋼材期貨價格反彈和實體需求回升。
    鋼價上漲料將拉動鐵礦石焦煤等原材料價格上漲
    我們認為鋼產(chǎn)能過剩導致即使鋼價上漲，噸鋼盈利也難以出現(xiàn)持續(xù)明顯改善，而是迅速傳導為上游鐵礦石和焦煤價格的上漲。同時鋼廠焦化廠原材料庫存近期雖有小幅補庫，但仍處于偏低水平。
    煤炭股業(yè)績彈性較高，股價調(diào)整充分，首選潞安環(huán)能
    由于噸煤凈利近兩年大幅下降，因此煤炭股業(yè)績對煤價彈性較高，根據(jù)我們測算，商品煤銷售價格每上升1%，潞安環(huán)能2013年的EPS將上升6%。同時煤炭板塊估值基本調(diào)整到位，2013年平均市盈率為14倍。