>> 中信建投-潞安環(huán)能(601699)業(yè)績符合預(yù)期，應(yīng)收與存貨惡化，看點仍是資產(chǎn)注入-130426
| 上傳日期： |
2013/4/27 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
李俊松，劉宏程 |
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此報告為加密報告 |
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事件
公司公布2013 年1 季度報告
公司2013 年1 季度實現(xiàn)收入44.68 億元，同比下降約7%；歸屬上市公司股東凈利潤5.75 億元，同比下降約39%。
簡評
收入同比略降，利潤大幅下滑
公司1季度收入為44.68億元，僅同比下降7%，而無論是噴吹煤還是焦煤較之2012年1季度均已出現(xiàn)20%左右的跌幅。在煤價下行較多的情況下，公司1季度毛利率為38.1%，比去年同期的43.5%下滑5.4個百分點，從而導(dǎo)致利潤大幅下滑。我們測算，13年一季度公司毛利額為17億，去年同期為20.89億，同比減少了3.89億。
費用剛性上漲
公司一季度的三費總額約為9.66 億元，其中管理費用8.16 億，較去年同期的7.52 億繼續(xù)增加，銷售費用8000 萬，同比小幅下滑，財務(wù)費用增加1600 萬至7000 萬。總體看，價格下跌和費用剛性上漲使得公司營業(yè)利潤僅7 億，較去年同期的11.56 億大幅下滑。
應(yīng)收賬款增速較快，經(jīng)營現(xiàn)金流出現(xiàn)惡化
公司1 季度末的應(yīng)收賬款由年初的4.32 億元攀升至期末的15 億元，存貨也從7.49 億元上升至9.57 億元，其他應(yīng)收也由年初的1.38 億增加至4.35 億。本期經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流從去年同期的11.19億元變?yōu)?1.34 億元。現(xiàn)金周轉(zhuǎn)變慢而各項支出仍在增加，所以隨之而來的是借款的增加，公司短期借款從期初的10.9 億元增至期末的17.75 億元，長期借款也從期初的45.61 億元升至期末的57.78億元。這意味著今年財務(wù)費用將會有所上升，一季度公司財務(wù)費用7000 萬。
技改礦一季度仍舊虧損較大，未來逐步扭虧，看點仍在資產(chǎn)注入公司在蒲縣和忻州的整合技改礦在今年將逐步進入完工投產(chǎn)期，這將大幅減少過對業(yè)績的拖累。但從公司一季度報表看，少數(shù)股東損益仍虧損8000萬，較去年一季度5400萬繼續(xù)增加，表明公司技改礦產(chǎn)量和盈利能力仍舊沒有改觀。公司目前最大的期待仍是司馬、郭莊等煤礦的注入進程。
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