>> 光大證券-寧波華翔(002048)步入新一輪收獲期,未來業(yè)績高增長-130828
| 上傳日期： |
2013/8/29 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
奉瑋 |
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◆公司發(fā)布2013 年中報，凈利潤1.7 億元，同比增長28.4% 公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入32.3 億元，同比增長33.0%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.7 億元，同比增長28.4%；EPS 0.32 元，符合我們之前預(yù)期。 公司單2 季度實現(xiàn)營業(yè)收入17.5 億元，同比增長34.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤0.9 億元，同比增長33.3%。收入和凈利潤表現(xiàn)環(huán)比均要好于1 季度。
◆國內(nèi)業(yè)務(wù)收入和盈利高速增長 公司上半年國內(nèi)業(yè)務(wù)收入24.4 億元，同比增長31.9%，毛利率為22.0%，同比提升3.5 個百分點，盈利能力大幅上升，主要子公司寧波井上華翔、寧波安通林、寧波詩蘭姆、寧波勝維德赫、寧波華翔特雷姆等的凈利潤同比均大幅增長。
◆國外業(yè)務(wù)繼續(xù)虧損，略低于預(yù)期 公司國外業(yè)務(wù)主要是之前收購的德國sellner 和HIB 這兩個內(nèi)飾件公司，sellner 于2012 年并表，HIB 于2013 年5 月并表，上半年公司國外業(yè)務(wù)仍虧損約0.4 億元，我們認為這主要是由于歐洲市場依然低迷以及新轉(zhuǎn)入的公司資產(chǎn)減值損失增加所致，隨著整合的進行國外業(yè)務(wù)將會有所改善。
◆公司即將從投入期步入收獲期 公司從2010 年開始進入新一輪的投入期，投入方向主要是在國內(nèi)加速進行生產(chǎn)基地布局和在海外收購。擴張生產(chǎn)基地在廠區(qū)建設(shè)、市場和客戶開拓、產(chǎn)能釋放等方面都需要一定時間，而海外收購的企業(yè)也正處于經(jīng)營困難的處境。我們認為公司未來即將進入收獲期，公司的全國性布局已經(jīng)大部分完成，未來多處新的生產(chǎn)基地將開始貢獻利潤，海外收購業(yè)務(wù)也有望得到改善，公司整體收入和盈利都將快速增長。
◆未來三年業(yè)績高增長，維持"買入"評級 我們預(yù)計公司2013~2015 年的凈利潤增速分別為35.2%、32.3%、23.1%，EPS 分別為0.64、0.85、1.04 元，繼續(xù)維持"買入"評級，目標價11.52 元，對應(yīng)2013 年盈利預(yù)測18 倍PE。
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