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報(bào)告關(guān)鍵要素:
    永泰能源（600157）以量補(bǔ)價(jià)推動(dòng)營收增長，價(jià)格下行導(dǎo)致公司盈利能力下降，費(fèi)用控制有效，收購少數(shù)股東權(quán)益增加公司資源儲(chǔ)量，有利公司長期發(fā)展。預(yù)計(jì)2013、2014年公司EPS分別為0.36元、0.42元，對(duì)應(yīng)市盈率19倍、17倍，估值偏高，但考慮公司發(fā)展速度較快，維持“增持”的投資評(píng)級(jí)。
    事件:
    永泰能源（600157）公布2013年半年報(bào): 公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43.85億元，同比增長44.02%;利潤總額6.27億元，同比減少8.66%;歸屬于母公司所有者的凈利潤3.21億元，同比減少10.63%;基本每股收益0.1818元;從第二季度單季情況看，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.68億元，同比增長14.12%;利潤總額1億元，同比減少54.05%;歸屬于母公司所有者的凈利潤1億元，同比減少54.05%。
    點(diǎn)評(píng):
    原煤產(chǎn)量增長推動(dòng)公司營收。上半年原煤產(chǎn)量529.14萬噸，同比增加72.36%;洗精煤270.48萬噸，同比增加193.59%;煤炭貿(mào)易量100.37萬噸，同比減少13.47%。
    盈利能力下降。上半年毛利率35.25%，同比下降10.61個(gè)百分點(diǎn)。煤炭采選業(yè)務(wù)毛利率44.43%,同比下降20.40個(gè)百分點(diǎn)。一方面源于煤價(jià)下跌，另一方面，或與應(yīng)付職工薪酬增長過快有關(guān)（上半年公司應(yīng)付職工薪酬同比增加116%）。