>> 山西證券-國元證券(000728)投行業(yè)務(wù)拖累業(yè)績，公司估值行業(yè)最低-130828
| 上傳日期： |
2013/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
劉小勇，李彬 |
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無限制-登錄即可下載 |
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投資要點：
整體情況：2013年1-6月，國元證券實現(xiàn)營業(yè)收入85062.80萬元，同比增加0.81%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤29577.34萬元，同比減少0.31%；基本每股收益0.15元/股，與去年同期持平；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為1.96%，同比減少0.03個百分點。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：2013年1-6月，國元證券實現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入39219.37萬元，同比提升23.88%。公司2013年第2季度傭金率為0.875‰，與去年全年傭金率相比保持穩(wěn)定，并有小幅上揚(yáng)；2013年上半年公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場份額為1.06%，僅比去年市占率降低了0.01個百分點，公司依舊保持在安徽省市場一定的地域優(yōu)勢。
投行業(yè)務(wù)：2013年1-6月，國元證券投行業(yè)務(wù)共完成2個再融資發(fā)行項目，共實現(xiàn)證券承銷業(yè)務(wù)凈收入3377.44萬元，同比下滑27.29%。
自營業(yè)務(wù)：截至2013年6月30日，公司自營規(guī)模大幅提高至89.06億元，相較2012年末的自營規(guī)模增加了57.11%。2013年1-6月，受公司自營規(guī)模提高的影響，公司自營投資業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入19808.32萬元，同比提高了24.49%。公司逐漸加大了信托產(chǎn)品的投資規(guī)模，占比達(dá)到了25.94%。
資產(chǎn)管理：2013年上半年，國元證券順利完成了14只集合資產(chǎn)管理計劃和16只定向資產(chǎn)管理計劃的發(fā)行，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入978.27萬元，同比提升30.31%。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)：截至2013年6月30日，公司融資融券余額為24.19億元，比2012年末提高165.60%；公司兩融業(yè)務(wù)市場占有率變化不大，2013年以來占據(jù)1.09%的市場份額，在全行業(yè)中排名第19名；2013年1-6月公司融資融券利息收入為8284.91萬元，在營業(yè)收入中達(dá)到9.74%。
投資建議：公司目前估值在全行業(yè)最低，PB僅為1.17，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均1.8的水平，我們預(yù)測2013、2014年每股收益分別為0.24、0.29元，給予公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：市場波動風(fēng)險，交易量大幅下滑，創(chuàng)新業(yè)務(wù)慢于預(yù)期
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