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    投資要點(diǎn)：
     公司是廚衛(wèi)電器上市公司中，收入、利潤最大的企業(yè)，但市值尚小，價(jià)值被低估。多元化等戰(zhàn)略將加快業(yè)績增速，催化股價(jià)上漲。
    報(bào)告摘要：
     萬和電氣收入及凈利潤位居同行業(yè)第一名，市值僅為老板電器的44%，公司價(jià)值被低估。1H13 萬和電氣銷售收入和凈利潤分別為18.4億元、1.47 億元，高于老板電器而位居行業(yè)第一。公司目前市值僅為老板電器的44%，價(jià)值被低估。我們認(rèn)為被低估的原因在于市場對公司的發(fā)展空間和未來增長速度認(rèn)識不夠，或信心不足。
     廚電行業(yè)有足夠大的市場空間，公司有望在5 年內(nèi)突破100 億元銷售規(guī)模。公司以熱水器為主，國內(nèi)熱水器年銷售規(guī)模在400 億元以上，海外規(guī)模約為1800 億，折算至生產(chǎn)商銷售收入，全球規(guī)模約1500億元，公司可享受國內(nèi)外市場的巨大蛋糕。同時(shí)，公司烤爐、壁掛爐、油煙機(jī)、燃?xì)庠畹犬a(chǎn)品逐步做大，成為公司收入新來源，因此，我們認(rèn)為公司成長空間巨大。
     制造和渠道是公司的優(yōu)勢所在，產(chǎn)品多元化、向中高端細(xì)分市場延伸是公司做大的加速器。公司能夠成為燃?xì)鉄崴鞯男袠I(yè)第一名，關(guān)鍵是有強(qiáng)大的制造能力為產(chǎn)品質(zhì)量作保障，以及完善的渠道體系為銷售做支撐。以這兩項(xiàng)優(yōu)勢為基礎(chǔ)，公司的產(chǎn)品多元化進(jìn)展順利，目前烤爐快速增長，已初具規(guī)模，未來電熱水器、壁掛爐等等都有很大潛力。
     盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)2013-2015 年收入38.7、49.7、65.3 億元，同比增速+27%、+28%、31%；EPS 為0.66、0.84、1.10 元，凈利潤增速+22%、+26%、+31%。正確的發(fā)展戰(zhàn)略將體現(xiàn)在業(yè)績快速增長，多元化進(jìn)程加速將成為股價(jià)催化劑?，F(xiàn)在正是買入公司好時(shí)機(jī)?，F(xiàn)價(jià)對應(yīng)15.9X13PE/12.6X14PE，考慮公司未來25%以上的符合增長率以及巨大成長空間，給予21X13PE，目標(biāo)價(jià)14 元，建議買入。