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    事件：
    盤江股份發(fā)布2013 半年報(bào)，上半年收入29 億元，同比下降33%；凈利潤(rùn)3.3 億元，同比下滑68%；EPS 為0.20 元。其中，二季度單季收入15 億元，同比下降31%，但環(huán)比增長(zhǎng)9%；二季度凈利潤(rùn)2 億元，同比下降57%，環(huán)比增長(zhǎng)54%；一、二季度單季EPS 分別為0.08 元和0.12 元。
    點(diǎn)評(píng)：
    我們認(rèn)為，盤江股份上半年業(yè)績(jī)大幅下降，降幅明顯高于同行，原因在于煤價(jià)大跌和產(chǎn)銷量猛降導(dǎo)致凈利大幅收窄，維持“增持”評(píng)級(jí)，分析如下：煤炭產(chǎn)銷量下降32%。上半年，盤江股份原煤產(chǎn)量423 萬噸，同比下降33%；銷量362 萬噸，同比下降32%。我們推測(cè)，盤江股份煤炭產(chǎn)銷量下降可能是國外進(jìn)口煤部分影響到煤炭外銷。
    商品煤綜合售價(jià)大跌86 元。盤江股份上半年商品煤綜合售價(jià)746 元/噸，同比下跌86 元/噸，跌幅10%，低于潞安環(huán)能和西山煤，我們認(rèn)為部分原因在于精煤洗出率繼續(xù)上升10 個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化所致。
    噸商品煤成本上升11 元。我們測(cè)算盤江股份噸商品煤成本465 元，同比上漲11 元，漲幅2%。我們認(rèn)為，成本上升部分原因是由于產(chǎn)銷量下降33%導(dǎo)致固定成本上升所致。
    噸原煤凈利78 元，同比下降50%。盤江股份上半年凈利潤(rùn)3.3 億元，按原煤產(chǎn)量423 萬噸測(cè)算，噸原煤凈利潤(rùn)78 元，同比下降50%；按商品煤銷量測(cè)算，噸商品煤凈利為91 元，同比下降100 元，降幅52%。