>> 海通證券-中儲股份(600787)主業(yè)經(jīng)歷＂寒冬＂，老牌倉儲企業(yè)需要以轉(zhuǎn)型促增長-130830
| 上傳日期： |
2013/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
黃金香，錢列飛 |
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此報告為加密報告 |
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公司披露2013年半年報。公司上半年收入138.85億元，同比增7.66%；營業(yè)利潤2.44億元，同比降15.73%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.95億元，同比下滑11.22%；扣非后歸屬于凈利潤1.58億元，同比下滑16.99%；基本EPS0.21元，扣非后EPS0.17元，扣非后業(yè)績占我們此前預(yù)測的扣非全年業(yè)績的52%，基本符合預(yù)期。
盈利預(yù)測與投資建議。我們認為，公司核心資源在于覆蓋全國、重置成本高昂的倉儲網(wǎng)絡(luò)，核心價值來源于倉儲"服務(wù)"，即基于倉儲功能的各類增值服務(wù)，社會對于這類服務(wù)的需求數(shù)倍于倉庫管理本身。公司長期增長將主要依托于倉儲"服務(wù)"規(guī)模的進一步延伸和擴張、倉儲物流品類的轉(zhuǎn)型（提升消費品、生活資料等比重）以及實施中的物流地產(chǎn)項目。老牌倉儲企業(yè)面臨以轉(zhuǎn)型促增長的壓力。
預(yù)計2013至2015年公司業(yè)績增速分別為-4.04%、22.87%、26.23%，對應(yīng)各年EPS為0.42元、0.51元、0.64元。8月29日收盤價（10.11元/股）對應(yīng)2013、2014年動態(tài)PE為24.4倍、19.8倍，給予2014年20倍PE估值，合理估值為10.20元/股，維持"增持"評級。
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